中药板块表现波动加大

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌3.94%，跑输沪深300指数1.55个百分点，行业涨跌幅排名第26。22年初以来至今，医药行业下跌3.94%，跑输沪深300指数1.55个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为32.13倍，相对全部A股溢价率为97%(-2.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为48%(+0.5pp)，相对沪深300溢价率为144%(-6.3pp)。医药子行业来看，本周3个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大的子行业，涨幅约1.6%。 医药流通、体外诊断子行业位列涨幅第二、第三，分别约为1.1%、0.6%。年初至今涨幅最高的子行业是线下药店，上涨约1.6%。 新年首周中药板块波动幅度加大。本周是开年第一周，市场调整幅度较大，期间沪深300指数下跌2.4%。中药板块行业β属性突出，本周波动有所加大，期间申万中药指数下跌1.45%，其中周五共有58支个股下跌，39支个股上涨。 我们重申中药板块上游材料涨价带动终端产品提价、下游存货周转加快有望迎来补库存周期、相关国企治理结构改善三大投资机会，继续看好“穿越医保”主线之一的中药消费品，建议关注片仔癀、云南白药、同仁堂、太极集团、寿仙谷、华润三九、健民集团、以岭药业、马应龙、中新药业、佐力药业、奇正藏药、珍宝岛等。 本周弹性组合：太极集团(600129)、迈得医疗(688310)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、海思科(002653)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、泽璟制药(688266)、欧林生物(68831)、澳华内镜(688212)。 本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、恒瑞医药(600276)、片仔癀(600436)、通策医疗(600763)。 本周港股组合：药明生物(2269)、君实生物(1877)、海吉亚(6078)、微创机器人(2252)、锦欣生殖(1951)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌3.94%，跑输沪深300指数1.55个百分点，行业涨跌幅排名第26。22年初以来至今，医药行业下跌3.94%，跑输沪深300指数1.55个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为32.13倍，相对全部A股溢价率为97%(-2.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为48%(+0.5pp)，相对沪深300溢价率为144%(-6. 3pp)。医药子行业来看，本周3个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大的子行业，涨幅约1.6%。医药流通、体外诊断子行业位列涨幅第二、第三，分别约为1.1%、0.6%。 年初至今涨幅最高的子行业是线下药店，上涨约1.6%。 新年首周中药板块波动幅度加大。本周是开年第一周，市场调整幅度较大，期间沪深300指数下跌2.4%。中药板块行业β属性突出，本周波动有所加大，期间申万中药指数下跌1.45%，其中周五共有58支个股下跌，39支个股上涨。我们重申中药板块上游材料涨价带动终端产品提价、下游存货周转加快有望迎来补库存周期、相关国企治理结构改善三大投资机会，继续看好“穿越医保”主线之一的中药消费品，建议关注片仔癀、云南白药、同仁堂、太极集团、寿仙谷、华润三九、健民集团、以岭药业、马应龙、中新药业、佐力药业、奇正藏药、珍宝岛等。 本周弹性组合：太极集团(600129)、迈得医疗(688310)、楚天科技(300358)、健麾信息 (605186)、 海思科(002653)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、泽璟制药(688266)、欧林生物 (68831)、 澳华内镜(688212)。 本周稳健组合：药明康德(603259)、 迈瑞医疗(300760)、 恒瑞医药(600276)、片仔癀 (600436)、 通策医疗(600763)。 本周港股组合：药明生物(2269)、君实生物(1877)、海吉亚(6078)、微创机器人(2252)、锦欣生殖(1951)。 表1：本周弹性组合、科创板组合、稳健组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 太极集团(600129)：发布“十四五”宏伟规划，打造世界一流中药企业迈得医疗(688310)：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点楚天科技(300358)：推出股权激励计划，彰显公司发展信心 健麾信息(605186)：Q3加速增长，全年业绩可期 海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 组合收益简评：上周弹性组合整体上涨0.7%，跑赢大盘3.1个百分点，跑赢医药指数4.7个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周科创板组合分析 百济神州(688235)：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业康希诺(688185)：MCV4疫苗正式获批，未来放量可期 泽璟制药(688266)：业绩表现良好，多纳非尼销售顺利推进 欧林生物(688319)：金葡菌疫苗II期数据良好，创新之路稳步向前澳华内镜(688212)：国产软镜设备龙头，向高端不断突破 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨0.2%，跑赢大盘2.6个百分点，跑赢医药指数4.2个百分点。 表3：上周科创板组合表现情况 1.4上周稳健组合分析 药明康德(603259)：业绩高速增长，五大业务平台加速发力迈瑞医疗(300760)：业绩符合预期，IVD和影像业务引领增长 恒瑞医药(600276)：集采短期持续影响业绩，全面拥抱创新与国际化片仔癀(600436)：线上渠道带动业绩增长，毛利率大幅提升通策医疗(600763)：业绩符合前瞻，单二季度收入增速出彩 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌8.6%，跑输大盘6.2个百分点，跑输医药指数4.7个百分点。 表4：上周稳健组合表现情况 1.5上周港股组合分析 药明生物(2269.HK)：基本面稳健，公司回购股份彰显信心 君实生物(1877.HK)：新冠小分子药物获批紧急使用权，前景可期 海吉亚医疗(6078.HK)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进微创机器人(2252.HK)：国产手术机器人龙头，重磅产品进入收获期锦欣生殖(1951)：业绩与并购超预期，生育全周期服务打开成长空间 组合收益简评：上周港股组合整体下跌13.9%，跑输大盘14.4个百分点，跑输医药指数7.3个百分点。 表5：上周港股组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下跌3.94%，跑输沪深300指数1.55个百分点，行业涨跌幅排名第26。22年初以来至今，医药行业下跌3.94%，跑输沪深300指数1.55个百分点，行业涨跌幅排名第26。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为32.13倍，相对全部A股溢价率为97%(-2.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为48%(+0.5pp)，相对沪深300溢价率为144%(-6.3pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周3个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大的子行业，涨幅约1.6%。 医药流通、体外诊断子行业位列涨幅第二、第三，分别约为1.1%、0.6%。年初至今涨幅最高的子行业是线下药店，上涨约1.6%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有144家股票涨幅为正，272家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：开开实业(+46.3%)、热景生物(+34.8%)、亚太药业(+29%)、安旭生物(+24.7%)、*ST华塑(+21.3% )、东方生物(+18.9%)、中红医疗(+14.4%)、澳华内镜(+13.5%)、明德生物(+13.4%)、同仁堂(+13.4%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：药石科技（-14.6%)、博腾股份（-14.5%)、广生堂（-14%)、凯莱英（-14%)、粤万年青（-13.9%)、金域医学（-13.4%)、拓新药业（-13.1%)、康芝药业（-12.7%)、佰仁医疗（-12.6%)、阳光诺和（-11.8%)。 表6：2022/01/03-2022/01/07医药行业及个股涨跌幅情况 11月M2同比增长8.5%，增速环比下降0.2pp。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所上升，实际上11月以来与股指倒数空间略有缩小，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入49.06亿元，港股通(沪)累计净买入34.35亿元，港股通(深)累计净买入14.71亿元；北向资金合计买入62.03亿元，沪港通累计净买入68.53亿元，深港通累计净卖出6.5亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：金域医学、泰格医药、益丰药房、康龙化成、艾德生物； 医药陆股通增持前五分别为：英科医疗、以岭药业、红日药业、康龙化成、迈克生物； 医药陆股通减持前五分别为：九芝堂、羚锐制药、罗欣药业、仁和药业、华润三九。 表7：陆港通2022/01/03-2022/01/07医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有26家公司发生大宗交易，成交总金额为8.04亿元，大宗交易成交前三名为佐力药业、华大基因、太极集团，占总成交额的43.9%。 表8：2022/01/03-2022/01/07医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：红日药业、药明康德、同仁堂、沃森生物、广誉远； 本周融券卖出标的前五名分别为：沃森生物、粤万年青、同仁堂、华润三九、济川药业。 表9：2022/01/03-2022/01/07医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截止2022年1月7日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有45家，其中下周(2022/1/10-2022/1/14)召开的公司有24家。 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/01/10-2022/04/10) 2.5医药上市公司定增进展信息 截止2022年1月7日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有5家，处于股东大会通过阶段的有18家，处于证监会通过阶段的有13家。 表11：医药上市公司定增进展信息(截止2022年1月7日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截止2022年1月7日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有44家，其中下周(2022/1/10-2022/1/14)解禁的公司有5家。 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/01/10-2022/04/10) 2.7医药上市公司本周股东减持情况 截止2022年1月7日，本周公布减持进度的医药上市公司共11家，均处于减持进展阶段。 表13：本周医药上市公司股东减持信息(截止2022年1月7日) 2.8医药上市公司股