商业贸易行业周报：抖音新功能测试强调“种草”，推出抖音盒子借内容探索电商之路

抖音新功能测试强调“种草”，推出抖音盒子借内容探索电商之路 本周（1月5日），抖音APP测试“种草”一级入口，再次凸显“内容种草”在兴趣电商版图中的重要地位。近期抖音亦推出一款聚焦“内容种草”的独立电商APP“抖音盒子”，作为集短视频、直播带货、潮品和种草于一体的潮流电商平台，内容涉猎街头文化、高端时装、穿搭技巧、彩妆护肤等。我们注意到，抖音盒子在外观上延续了抖音设计语言，首页以视频流形式推送潮流好物相关视频和直播间；同时也推陈出新设置了具备电商特色的“逛街”页面，通过“搜索潮流好物”搜索框满足用户的检索需求，弥补兴趣电商仅依赖算法推荐商品的短板。 而在内容方面：抖音盒子与抖音商城购物数据相互打通，保障了消费者一致的购物体验；对商家而言，抖音盒子与抖音小店互通，也将带来诸多便利。此外，作为独立电商APP，抖音盒子拥有较抖音更全面的营业执照和平台资质，如出版物、医疗器械等，这也为抖音盒子后续应用发展带来更多的可能。近年来，从上线购物车、推出抖音小店到切断第三方外链完成生态闭环，再到提出“兴趣电商”，抖音持续发力电商领域。近期抖音盒子的推出，既有利于承接主站“种草”内容，也是对现有兴趣电商生态的补充，是抖音在电商领域的又一重要新探索。 行业关键词：预制菜、丝丽动能素、花西子、抖音电商、在楼下等【预制菜】美团买菜2021年预制菜销售较2020年增长4倍。 【丝丽动能素】丝丽动能素516及532通过批复，可在海南乐城先行区内使用。 【花西子】华熙生物原首席技术官李慧良入职花西子。 【抖音电商】抖音电商发布《2021抖音电商国货发展年度报告》【在楼下】每日优鲜全资入股无人便利店服务商“在楼下”。 板块行情回顾 本周（1月4日-1月7日），商贸零售指数报收3010.94点，下跌2.40%，跑输上证综指（本周下跌1.65%）0.75个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第20位。零售各细分板块中，本周多业态零售板块表现较好。个股方面，本周翠微股份（+46.6%）、北京城乡（+21.8%）、弘业股份（+11.7%）涨幅靠前。 投资建议：关注颜值经济和黄金珠宝板块 投资主线一（颜值经济）：重点推荐国货美妆龙头珀莱雅、医美产品龙头爱美客、全产业链布局的华熙生物、敏感肌修护龙头贝泰妮、化妆品ODM龙头青松股份； 投资主线二（电商新零售）：下沉市场关注社区团购冬季发展，受益标的美团； 跨境电商重点推荐吉宏股份； 投资主线三（黄金珠宝）：关注持续高景气的黄金珠宝板块，重点推荐周大生（省代模式多方面赋能），受益标的周大福、潮宏基。 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 1、零售行情回顾 本周（1月4日-1月7日）A股下跌，零售行业指数下跌2.40%。上证综指报收3579.54点，周累计下跌1.65%；深证成指报收14343.65点，周下跌3.46%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为房地产、家用电器和建筑装饰。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收3010.94点，周跌幅为2.40%，在所有一级行业中位列第20位。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第20位 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌2.40% 零售各细分板块中，多业态零售板块本周涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周4个子版块上涨，其中多业态零售板块涨幅最大，周涨幅为3.44%。 图3：本周多业态零售板块涨幅最大，周涨幅为3.44% 个股方面，本周翠微股份、北京城乡、弘业股份涨幅靠前。本周零售板块主要90家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有57家公司上涨、30家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是翠微股份、北京城乡、弘业股份，周涨幅分别为46.6%、21.8%和11.7%。本周跌幅靠前公司为*ST大集、天音控股、ST宏图。 表1：本周零售板块翠微股份、北京城乡、弘业股份等涨幅靠前 表2：本周零售板块*ST大集、天音控股、ST宏图等跌幅靠前 2、零售观点：“内容种草”受重视，抖音盒子探索电商之路 2.1、行业动态：“内容种草”受重视，抖音盒子探索电商之路 抖音新功能测试强调“种草”，抖音盒子借力内容探索独立电商APP之路。本周（1月5日），抖音APP测试“种草”一级入口，该入口位于原首页“同城”位置，此举再次凸显“内容种草”在抖音兴趣电商版图中的重要地位。抖音近期也推出了一款聚焦“内容种草”的独立电商APP“抖音盒子”，内容涉猎街头文化、高端时装、穿搭技巧、彩妆护肤等，是集短视频、直播带货、潮品和种草于一体的潮流电商平台。从上线购物车、推出抖音小店到切断第三方外链完成生态闭环，再到提出“兴趣电商”，抖音持续发力电商领域。近期抖音盒子的推出，既有利于承接主站“种草”内容，又是对现有兴趣电商生态的补充，是抖音在电商领域的又一重要新探索。 图4：抖音APP测试“种草”一级入口 图5：抖音盒子集短视频、直播带货、潮品和种草于一体 外观上，抖音盒子延续抖音设计语言，细节创新突出特色、补齐兴趣电商短板。抖音盒子APP导航栏分为“首页、订阅、购物车、我的”四个入口，其中首页界面值得重点关注：（1）推荐：延续抖音风格，以视频流形式推送潮流好物视频和直播间； （2）逛街：以双列排版商品卡片并嵌入直播间，上方设有“硬核补贴”、“时尚潮服”、“美妆爆品”、“二手高奢”四个类目，极具电商特色。（3）“搜索潮流好物”：一方面继承了抖音APP中的搜索功能，可搜索用户账号、视频和直播间，另一方面也融合了传统电商APP中的搜索功能，可直接检索店铺及商品，有效满足用户需求并弥补了兴趣电商仅依赖算法推荐商品的不足。 图6：“推荐”延续抖音风格，“逛街”突出电商特色 图7：“搜索潮流好物”补齐兴趣电商短板 内容上，抖音盒子与抖音互通保障用户体验，资质更加全面带来更多可能。（1）数据：对用户而言，抖音盒子的个人购物数据与抖音商城打通，保证一致的购物体验； 对创作者而言，抖音盒子可以选择同步抖音APP的短视频、直播内容，避免了繁琐的重复上传；但抖音盒子并未继承抖音粉丝等数据。（2）商品：抖音盒子与抖音小店互通，店铺及上架商品的库存、价格等信息会在抖音盒子同步展示。（3）资质：抖音盒子作为独立电商APP，相较于抖音拥有更全面的营业执照和平台资质，如出版物、医疗器械等，这也意味着更广阔的交易范围。 图8：抖音盒子同步短视频内容，但未同步粉丝信息 图9：相较于抖音，抖音盒子拥有更全面的资质 抖音平台上国货表现亮眼，自播助力国货品牌成长。此外，本周（1月6日）抖音电商发布《2021抖音电商国货发展年度报告》：销量上看，2021年抖音平台上国货销量同比增长667%，成交额过亿元的品牌中国货占比达80%；另外，服饰鞋包、美妆、食品饮料 、个护家清等行业的国货品牌销量增速亮眼 ， 同比分别增长411%/696%/547%/912%。渠道上看，2021年国货品牌自播的比例同比增长33%，越来越多国货选择品牌自播；平台销量前十名的国货品牌当中，有半数品牌通过自播进榜；2021年国货自播销量同比增长784%，品牌自播已成为国货增长的强劲支撑。 图10：抖音平台上国货品牌销量持续攀升 图11：服饰鞋包、美妆等行业的国货增速亮眼 2.2、投资建议：关注颜值经济和黄金珠宝板块 投资主线1：颜值经济时代，医美、化妆品消费高景气，关注龙头公司竞争优势提升。 （1）化妆品：低线红利、美妆意识觉醒和社媒营销驱动行业高景气，国货美妆品牌凭“国潮风+快迭代+下沉市场”优势有望弯道超车。从化妆品上市公司财报和终端渠道反馈看，大单品和多渠道是持续得到验证的重要逻辑。化妆品行业投资建议关注皮肤学级和功效性护肤品、国潮彩妆、上游ODM等细分赛道，重点推荐珀莱雅（多渠道布局的国货美妆龙头）、贝泰妮和青松股份，受益标的包括毛戈平、科思股份等。 （2）医美：颜值经济时代，消费者旺盛变美需求驱动医美行业蓬勃发展；产业链中，医美产品商凭借技术、资质壁垒掌握核心环节。我们认为，未来医美行业规范发展，将显著利好具备合规Ⅲ类医疗器械资质的医美产品和医美机构龙头。医美产品领域，我们重点看好透明质酸、肉毒素、再生类和光电射频四条细分赛道，重点推荐爱美客（玻尿酸产品龙头竞争壁垒深厚，明星产品高增长、新品持续接力）和华熙生物，受益标的包括华东医药、四环医药、昊海生科、复锐医疗科技等。此外，下游医美机构领域受益标的包括奥园美谷、朗姿股份、华韩整形等。 投资主线2：电商渗透率持续提升，重点关注下沉市场和新兴业态（抖音品牌自播和社区电商）。投资建议：重点推荐东南亚跨境电商龙头吉宏股份（跨境电商SaaS服务平台建设稳步推进）；新零售模式建议关注快速发展的抖音电商（品牌店铺自播）和社区电商（代表模式社区团购，行业头部企业包括美团、拼多多、阿里淘菜菜等，关注旺季发展）。 投资主线3：关注景气度高、竞争力突出的线下零售细分赛道龙头（黄金珠宝等）。 黄金珠宝品类终端消费持续高景气（2021年1-11月，金银珠宝类社零增速领跑各可选消费品类），重点推荐周大生（“省代”模式稳步推进），受益标的周大福、潮宏基。 表3：重点推荐珀莱雅、爱美客、贝泰妮、周大生等 2.2.1、珀莱雅：大单品、多渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航 珀莱雅是国货化妆品龙头。公司已形成了多品类、多品牌、全渠道的布局，近年来公司产品持续升级、渠道运营优秀，核心竞争力突出。2021Q1-Q3公司实现营业收入30.1亿元（+31.5%）、归母净利润3.64亿元（+27.8%）。我们认为，公司贯彻大单品战略，未来有望持续贡献收入、提升盈利能力，抖音等新兴渠道放量也将带来增量。 化妆品行业高景气，大单品、多渠道逻辑重要性凸显。Euromonitor数据显示，2015-2020年行业CAGR=10.3%，化妆品行业整体保持较高景气。渠道方面，线上占比持续提升，其中，原主流电商渠道淘系增速放缓，抖音等新兴渠道快速崛起放量，未来能够更好把握淘外流量红利的品牌方有望更加获益。另外，随着消费者护肤理性化、科学化，大单品重要性凸显，一方面帮助企业树立优质品牌形象，另一方面也能贡献稳定收入、提升盈利能力。我们认为，未来具备强渠道运营能力和优质大单品的品牌方，有望在行业竞争中脱颖而出，提升市场份额。 大单品逻辑检验，多渠道布局放量，潜力品牌增长可期。（1）产品：发力大单品。公司自2020年以来持续推行大单品策略，双抗系列和红宝石系列大单品销售额占比持续提升，带动毛利率上升（2021Q3单季公司毛利率已达66.1%）。未来大单品策略有望持续提升公司主品牌形象和盈利能力。（2）渠道：淘系电商稳定增长，抖音等新兴渠道放量。公司渠道运营能力优秀，除天猫旗舰店保持较高增速（2018-2020年CAGR=65.3%）外，积极布局抖音等新兴渠道建立先发优势，2021年连续多月位居抖音小店美妆品类销售额前三名。（3）品牌：主品牌升级，潜力品牌增长可期。公司主品牌珀莱雅年轻化升级，品牌形象更加深入人心；新品牌中，彩棠逐渐放量，悦芙、科瑞肤、印彩巴哈也有望贡献增量，未来整体增长可期。 媞 详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告《珀莱雅（603605.SH）：大单品、多渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航》 2.2.2、吉宏股份：三季度业绩明显下滑，关注跨境电商SaaS平台建设 吉宏股份是东南亚跨境电商龙头，2021年前三季度业绩明显下滑。公司2017年起进军互联网领域，设立厦门吉客印重点布局东南亚跨境电商市场。公司2021年前三季度实现营收38.47亿元（+19.61%），归母净利润2.48亿元（-42.76%），营收保持增长但利润下滑。我们认为，公司跨境电商业务短期受海外疫情削弱消费者购买力等影响，高基数下利润承压；但长期看，公司SaaS平台建设