2022年信用债投资策略：信用利差走阔，下沉仍优选城投债

2021年信用债市场总体表现良好，收益率明显下行，信用利差快速收窄。其中，AA+曲线缩窄最多，收益率和国债走势回归正相关关系。评级迁移方面，中债市场隐含评级下调比例创新高，城投债、非城投国企、央企和民企债中债市场隐含评级下调占比均提升较多。违约率和回收率方面，违约风险仍可控，房地产债违约加速。预计2022年信用债市场将面临违约风险，但稳中有降。评级迁移风险方面，可能类似于2019年，但也不悲观。信用利差方面，投资级信用利差将走阔。高收益债券方面，短久期中债市场隐含评级AA-城投债仍有配置价值。