纺织服装行业周报：新疆棉加工增速放缓，预计3月中进入尾声

报告摘要: 目前时点，我们重点推荐报喜鸟、牧高笛、百隆东方： （1）具备外延开店空间的标的，报喜鸟：1）主品牌通过打造运动西服、拓宽应用场景，在中部地区加大开店力度，保持15%以上增速、高于行业增长；2）HAZZYS：在高平效基础上，品牌仍有外延开店空间；此外，品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑，未来有望保持25%以上增长；3）宝鸟有望保持10%以上增长，并随着合肥工厂投产迎来净利率改善； 4）小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。 （2）高景气度赛道标的，牧高笛：1）外销订单充足，未来有望稳健增长；2）内销业务受益疫情叠加双减政策带动露营需求火爆。中长期来看，未来内销收入占比有望过半、叠加净利率改善至15%+。 （3）份额有望提升品种，百隆东方：我们分析11月百隆越南工厂的产能利用率已恢复至90%、叠加Q4提价顺畅，全年业绩有超预期可能。百隆的国内工厂主要在宁波余姚和镇海、江苏淮安、山东邹城、河北等地（共70万锭），并且宁波工厂的订单可以转到其他地区，我们分析，此次北仑疫情对百隆东方影响不大。 行情回顾：跑赢上证综指1.40PCT 本周，上证综指上涨0.60%，创业板指上涨0.78%，SW纺织服装板块上涨2.00%，跑赢上证综指1.40PCT、跑赢创业板指1.22PCT。其中，SW服装家纺上涨1.58%，SW纺织制造上涨2.90%。目前，SW纺织服装行业PE为19.89。本周，高端女装表现最好 ， 涨幅为0.50%； 母婴儿童表现最差 ， 跌幅为0.40%。 行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.32% 截至12月31日，中国棉花328指数为22,107元/吨，本周上涨0.73%。截至12月31日，中国进口棉价格指数（1%关税）为20,343元/吨，本周上涨3.92%。截至12月30日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为19,729元/吨、本周上涨3.46%。整体来看，本周内外棉价差为1764元/吨，较上周末缩小620元/吨。 2021年11月，全国房屋竣工面积同比上升82.61%、增速较11月上升35.72PCT；2021年1-11月全国房屋竣工面积累计同比上升16.2%、降幅幅较1-10月缩窄0.10PCT，家纺作为地产产业链后周期行业有望受益。 ► 行业新闻 法国奢侈品牌Celine推出电动冲浪板；LouisVuitton推出首个滑雪系列；新疆棉加工增速放缓。 风险提示 疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 1.本周观点 目前时点，我们重点推荐报喜鸟、牧高笛、百隆东方： （1）具备外延开店空间的标的，报喜鸟：1）主品牌通过打造运动西服、拓宽应用场景，在中部地区加大开店力度，保持15%以上增速、高于行业增长；2）HAZZYS：在高平效基础上，品牌仍有外延开店空间；此外，品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑，未来有望保持25%以上增长；3）宝鸟有望保持10%以上增长，并随着合肥工厂投产迎来净利率改善；4）小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。 （2）高景气度赛道标的，牧高笛：1）外销订单充足，未来有望稳健增长；2）内销业务受益疫情叠加双减政策带动露营需求火爆。中长期来看，未来内销收入占比有望过半、叠加净利率改善至15%+。 （3）份额有望提升品种，百隆东方：我们分析11月百隆越南工厂的产能利用率已恢复至90%、叠加Q4提价顺畅，全年业绩有超预期可能。百隆的国内工厂主要在宁波余姚和镇海、江苏淮安、山东邹城、河北等地（共70万锭），并且宁波工厂的订单可以转到其他地区，我们分析，此次北仑疫情对百隆东方影响不大。 2.行情回顾：跑赢上证综指1.40PCT 本周，上证综指上涨0.60%，创业板指上涨0.78%，SW纺织服装板块上涨2.00%，跑赢上证综指1.40PCT、跑赢创业板指1.22PCT。其中，SW服装家纺上涨1.58%，SW纺织制造上涨2.90%。目前，SW纺织服装行业PE为19.89。本周，高端女装表现最好，涨幅为5.02%；母婴儿童表现最差，跌幅为0.40%。 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数上涨0.73% 截至12月31日，中国棉花328指数为22,107元/吨，本周上涨0.73%。截至12月31日，中国进口棉价格指数（1%关税）为20,343元/吨，本周上涨3.92%。截至12月30日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为19,729元/吨、本周上涨3.46%。整体来看，本周内外棉价差为1764元/吨，较上周末缩小620元/吨。 3.2.前11月全国房屋竣工面积同比增长16.2%、家纺作为地产产业链后周期行业有望受益 2021年11月，全国房屋竣工面积同比增长82.61%、增速较11月上升35.72PCT； 2021年1-11月全国房屋竣工面积累计同比增长16.2%，家纺作为地产产业链后周期行业有望受益。 4.行业新闻 4.1.法国奢侈品牌Celine推出电动冲浪板 据华丽志，2022年1月2日消息，LVMH集团旗下的法国奢侈品牌Celine（思琳）推出了一款电动冲浪板-CELINE e-foil。 电动冲浪板（e-foil）是一种特殊的水翼船，水面上的部分是一块冲浪板，通过水下的“机翼”滑行，它是由电力驱动的，可以在没有浪的时候“冲浪”，而传统的冲浪板则需要借助海浪来提供推动力。上市后，杰尼亚家族将继续控制集团，持有约66%的股份。IIAC将持有13%的股份，另外21%股份将公开流通。 电动冲浪板售价不菲，零售价通常在10000美元以上。Celine的电动冲浪板没有透露价格，据称是可以定制的，而且完全在法国制造，可想而知一定是超豪华价位。 尽管Celine也没有透露是哪家公司为其制造产品，英文网站surfing.la推测可能是法国公司Tiki Factory或PWR Foil。目前，Celine的电动冲浪板只能在法国买到。 Celine在Instagram上发布了一支由品牌创意总监Hedi Slimane拍摄并执导的预告片，由法国尼斯的专业风筝冲浪运动员James McGrath主演。可以看到，黑色的电动冲浪板外壳上印有白色的Celine logo。 许多时尚和奢侈品牌都推出了联名户外运动产品，大多数是自行车，比如KENZO×Brompton、Stella McCartney×Cannondale的联名自行车，Louis Vuitton x Maison TAMBOITE Paris的古典自行车，Jacquemus×Van Moof、Saint Laurent×Super73的联名电动自行车。 4.2.LouisVuitton推出首个滑雪系列 据华丽志，2021年12月31日消息，法国奢侈品牌Louis Vuitton（路易威登）推出首个冬季运动服装及配饰系列LV Ski。 模特Ida Heiner和Kristine Lindseth出演该组以雪山为背景的时尚大片，该系列包括羽绒服、尼龙紧身裤、毛皮手套、滑雪围巾和护目镜等。还有以绳索为细节特色的派克大衣，用于致敬“雪山攀登”，肩膀处的金属装饰极具未来主义色彩。 该系列的成衣单品饰有全新LV雪花形Flocon Logo，蓬松羽绒夹克、羊毛大衣和大尺寸围巾均印有高山美景。 值得一提的配饰是滑雪护目镜，它的镜片不仅带有“LV”的logo，还具有防紫外线、三重绝缘、防雾和防刮的功能。此外还有路易威登特别打造的诚意之作，一款高科技雪地靴，采用了意大利著名滑雪品牌Tecnica的专业技术和工艺。该系列亦推出全球限量200对、附有编号的滑雪板，灵感源自法国滑雪胜地Courchevel，木制板身印有经典Monogram图案和全新的LV Flocon标志。该品牌在官方声明中表示：“LV Ski带着一股清新的空气，是冬季高海拔地区消费者的理想选择。印上去的阿尔卑斯山风景，橙色的色调令人联想到夕阳。” 4.3.英媒报道：国产运动品牌在华跑赢国外品牌 据中服圈，2021年12月30日，英国《金融时报》网站报道，耐克曾是中国最受欢迎的运动服装品牌之一，但现在情况不再如此。中国消费者现在正转向本土设计师和国产品牌，而不是国外品牌。 一些中国运动品牌公司从20世纪80年代开始为耐克和阿迪达斯等公司代工，后来才开始生产原创产品。安踏等福建运动品牌被誉为“福建虎”。安踏和李宁的股价在过去五年都增长到原来的5倍以上。安踏还收购了意大利品牌斐乐在中国的权益。 中国仍然是耐克销售额增长最快的市场，但在截至5月的一个季度，耐克在华销售额没有达到预期。消费者抵制这家美国运动服装公司，因为该公司拒绝使用新疆生产的棉花。这些销售额直接流向来自中国的竞争对手，主要是支持新疆棉的安踏和李宁。在5月抵制耐克的高峰期，李宁高端产品线的在线销售额猛增4倍。在过去三年中，李宁的营业利润翻了一番还多。 新冠疫情也帮了这两家公司的忙。在越南和印尼的工厂因新冠疫情相关限制被关闭后，耐克遭遇了数周的减产。同时，耐克还面临全球集装箱船短缺和创纪录的运输成本等问题。中国企业因生产在本地进行，从而避免了供应链中断，并节省了物流成本。李宁尽管今年股价上涨了55%，但其远期市盈率仍与耐克持平。按照同样标准，安踏的交易价约为目标价的四分之三。零售额增长开始放缓不仅是外国品牌，还包括一些亚洲公司所拥有的品牌。但经济放缓会使人们更加关注产品的功能和价格。中国本土品牌在销售额和股价上还有进一步的提升空间。 4.4.MAIA ACTIVE武汉开店 据中服圈，2021年12月30日消息，设计师运动服品牌MAIA ACTIVE华中首店于武汉天地正式开业。 从2016年成立至今，MAIA ACTIVE已跃然成为女性国货运动品牌里的领跑品牌。 截止2021年底，品牌在8个城市的核心商圈拥有18家直营门店。MAIA ACTIVE武汉天地店位于1楼临街位置，邀请了创立于美国纽约的BRACE STUDIO（支点设计）设计，以”SISTERHOOD”为核心，将店内的体验空间构想为亲切自然的生活空间。 前不久，MAIA ACTIVE宣布于近期完成近亿元C轮融资，本轮融资由百丽国际战略投资，融资将用于继续研发产品、拓展线下渠道、提升仓储物流等运营效率，以及品牌推广。此前，MAIA ACTIVE已宣布完成3轮融资，投资方不乏红杉资本、华人文化、华创资本等知名机构。 MAIAACTIVE预计在2022年底会开设至近50家线下门店，品牌首家旗舰店也将于明年与大家见面。 4.5.新疆棉加工增速放缓 据中国棉花信息网，2021年12月31日消息，根据全国棉花交易市场数据统计，结合近期新疆地区企业加工情况来看，目前已有近58%左右的轧花厂连续两日加工增量为0，加工基本结束，其他轧花厂日均加工量波动区间跨度较大。从全疆日加工量走势来看，自12月18日新疆地区皮棉日加工量降至3.8万吨后，近两周每日加工增量均在3-3.5万吨左右徘徊，加工量增速逐渐放缓。根据本网利用历年疆棉加工数据建立模型并带入最新数据预测，进入2022年1月，新疆棉日加工量将降至1-3万吨左右，预计在3月中旬左右基本进入尾声，最终皮棉加工量在530万吨。整体来看，虽然本年度新疆棉收购加工略晚于去年，但在高峰期时，加工量明显高于去年同期水平，近期加工量走势与2019年度同期比较相似，最终后期走势是否与2019年重合还需重点关注2022年1月加工情况。 5.风险提示 疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 表2重点跟踪公司