基础化工行业周报：关注今年业绩确定性高有估值性价比的标的

本周化工市场综述 本周申万化工上涨3.18%，跑赢沪深300指数2.79%。标的方面，新冠疫苗中间体、钾肥、提锂、部分农化标的表现亮眼；前期表现强势的部分新能源化工材料标的有所承压。在预期收益率下行+缺少主线的背景下，我们认为2022年业绩确定性高+有一定估值性价比的标的将是主线，市场可能会在非主流赛道翻更多石头。 投资组合推荐 东材科技、金禾实业、中旗股份、华鲁恒升、万华化学 本周大事件 斯尔邦石化二期丙烯腈项目开车成功。12月29日，斯尔邦石化二期丙烷产业链项目26万吨/年丙烯腈（Ⅲ）装臵一次性开车成功并产出合格产品，斯尔邦丙烯腈整体产能由52万吨/年提升至78万吨/年，产能跃居国内第一，全球第三，降低进口率25%。对于发展风电等清洁能源具有重要推动作用。 荣盛石化EVA装臵投料成功，顺利产出光伏料产品。公司控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的“4000万吨/年炼化一体化项目（二期）”年产30万吨EVA装臵于2021年12月28日一次投料成功，目前已顺利产出光伏料产品，VA含量28%，产品牌号V6110S，生产稳定。 卫星化学发布对外投资公告，加深绿色新材料板块布局。12月30日，公司发布公告称拟在连云港徐圩新区投资建设绿色化学新材料产业园项目，总投资约150亿元，建设内容主要包括年产20万吨乙醇胺、年产80万吨聚苯乙烯、年产10万吨α-烯烃与配套POE、年产75万吨碳酸酯系列生产装臵及相关配套工程，共分三期进行分步实施。 万华化学在精细化工领域加速布局，开辟新成长空间。12月29日根据公司讯，万华化学出资5000万元，成立万华化学（烟台）精细化工有限公司，除了基础化学原料制造、专用化学产品制造等传统项目外，还涵盖新型催化材料及助剂销售；食品添加剂销售；饲料添加剂销售；生物基材料制造、销售等。此次精细化工产品，公司着重将生物基材料制造、销售列入，同公司前期在研的可降解PLA产品具有一致性，根据公司的布局公司已经在建设PBAT项目，PLA项目已经在中试阶段，预计公司将以PLA为切入口逐步扩展在生物基材料制造领域的布局。 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为78.82美元/桶，环比上涨2.65美元/桶，或3.47%，波动范围为77.78-79.32美元/桶。本周WTI期货结算均价76.19美元/桶，环比上涨2.92美元/桶，或3.98%，波动范围为75.21-76.99美元/桶。 本周石化板块跑赢指数（2.8%），基础化工板块跑输指数（-0.19%）。 本周沪深300指数上涨0.39%，SW化工指数上涨3.18%。涨幅最大的三个子行业分别为民爆制品(申万)（6.76%）、氮肥(申万)（6.52%）、氟化工(申万)（6.4%） ；跌幅最大的三个子行业分别为聚氨酯(申万)（-0.13%）、石油加工(申万)（0%）、石油贸易(申万)（0%）。 图表1：板块变化情况 图表2：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 图表3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 图表4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 二、国金大化工团队近期观点 重点覆盖子行业及公司近期跟踪情况 轮胎：短期市场需求放缓，行业或迎景气度拐点 （1）行业：轮胎市场开工率回落，需求低位震荡 ①供应端：全钢轮胎开工率下跌，半钢轮胎开工率维持 本周山东地区全钢胎行业开工率61.82%，较上周下降2.03%；全国半钢胎开工率63.67%，较上周持平。全钢胎样本中山东地区少量轮胎企业存在元旦放假计划，叠加传统淡季影响下库存较高，因而开工率下滑。半钢胎方面有出口订单和传统旺季换胎需求的支撑，开工率尚可。 ②需求端：全钢胎市场走弱，半钢胎表现略好 春节前基建等户外作业停歇、物流运输行业偏弱运行，叠加疫情散发，全钢胎需求较难提振。半钢胎在传统旺季的需求下有所支撑，配套市场商用车表现不佳，乘用车略有好转。出口方面订单有所好转，但海运仍有不畅导致出口效率受限。 ③原料端：天然橡胶受原油上涨带动，合成胶偏弱震荡 天然橡胶供给端方面产区云南地区停割，海南地区陆续开始停割，叠加原料价格支撑本周价格向上。合成胶方面下游需求较为低迷叠加成本面支撑有限，价格弱势运行。 （2）行业动态跟踪：多家轮胎级企业宣布涨价 ①国外： 住友橡胶北美公司(SRNA)自2022年1月1日起将在美国、加拿大和加勒比地区销售的Falken、Ohtsu和自有品牌乘用车和轻型卡车轮胎的价格提高8%。米其林北美公司宣布从2022年1月1日起，部分米其林、百路驰和优耐陆乘用车和轻型卡车更换轮胎的价格上涨高达12%，摩托车轮胎的价格上涨高达5%，公路和越野商用轮胎的价格上涨高达16%，涨价将在美国和加拿大生效。韩泰轮胎宣布从2022年2月1日起对韩泰和路欧锋乘用车、轻型卡车和商用轮胎进行提价。 ②国内： 正新橡胶自2022年1月1日起对玛吉斯TBR产品售价上调3%-5%，对特种轮胎产品价格上调3%-6%。山东新途轮胎自2022年1月10日起对全钢部分产品价格上调2%。大连固特异自2022年1月25日起上调卡客车轮胎产品价格，平均涨幅为5%。有道橡胶自2022年1月1日起再次上调产品价格3%-5%。贵州轮胎再次发布价格上涨通知：自2022年1月1日起，在现行执行的价格上统一上调。 （3）重点公司跟踪：国内企业海外布局持续推进，继续看好中国胎企全球市占率提升 ①玲珑轮胎：湖北项目二期投产、三期启动、钢丝项目签约 湖北玲珑项目总投资54亿元，规划分三期建设，全部建成后年可生产1200万条高性能乘用、轻卡子午线轮胎，240万条卡客车子午线轮胎和6万条工程胎，达产后年可实现销售收入50多亿元。12月29日举办二期项目投产和三期项目启动仪式，并规划建设年产10万吨胎圈钢丝项目，三期和钢丝项目投资接近10亿，将进一步优化湖北玲珑产业结构布局。 ②中策橡胶：泰国三期项目首条TBR轮胎下线 12月28日中策泰国三期工厂第一条TBR轮胎成功下线，泰国三期工程于2019年12月20日启动建设，整个三期项目将实现年产半钢子午线轮胎500万套、全钢子午线轮胎140万套，中策泰国轮胎年产量也将达到2000万套。 ③佳顺轮胎：项目一期工程进入试投产状态 12月25日湖北佳顺轮胎有限公司项目的首条轮胎正式下线，项目总投资30亿元，规划建设300万套全钢子午线轮胎和600万套半钢子午线轮胎。 钛白粉：内需弱稳，外需市场表现较强 （1）行业：中短期供需偏弱，市场止跌企稳 ①价格：前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为18700-20300元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为17300-18500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为22500-24500元/吨。目前国内市场价格横盘，走势任由需求端主导，短期供需相对平衡，成交中价格难实涨。 ②供应端：开工方面，本周行业开工率下调，攀枝花厂家停产检修接近尾声，预计下月初即可恢复供应。华东区域一厂家于本月中旬开始检修，临近月末检修尚未完全结束，持续检修市场约为15-20天。 ③需求端：年底市场基本面还处于常规发展状态中，下游需求稍弱，但预期向好。由于钛白粉价格是从高位见顶后回落，现行市场价格相对历史同期水平还算略高，市场再度冲高阻力显现，但部分贸易商和经销商基于公共卫生事件影响运输及春节前期预先备货的考虑，采购节奏提前，加上部分厂家停产检修现货供应减少，市场供需短期错配，导致市场看涨氛围渐增。 （2）钛白粉公司最新报价情况 ①龙佰集团：近一次涨价在12月13日，上调国内销售价格1000元/吨，出口150美元/吨，自2022年1月1日开始执行。主要型号产品最新报价如下。 型号R-996 LR-961 LR-108 BLR-688 BLR-698 BLR-699 BLR-886 BLR-896 工艺硫酸法硫酸法硫酸法硫酸法硫酸法硫酸法氯化法氯化法 参考用途涂料涂料塑料塑料 最新参考报价（万元/吨）2.16 2.16 2.19 2.17 2.14 2.14 2.26 2.26 涂料、造纸、油墨涂料、造纸、油墨塑料 涂料 ②安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉ATA-125目前最新报价在19200/吨，金红石型钛白粉ATR-312最新报价在20500元/吨。 ③中信钛业：目前中信钛业通用型氯化法钛白粉CR-510报价执行在26800/吨，造纸专用氯化法钛白粉CR-300产品报价执行在26800元/吨。厂家于12月27日调价，对其氯化法钛白粉上调销售价格，其中内贸上调1000元/吨，外贸上调150美元/吨，2022年1月1日起执行。 （3）重点公司跟踪 中核钛白：发布业绩预告，2021年归母净利润为11.88-14.26亿元，同比增长150-200%，基本每股收益0.58-0.69元/股。 金禾实业：供给偏紧成本支撑，精细化工产品价格维持高位 （1）产品价格跟踪 ①三氯蔗糖：行业高度集中下企业定价能力较强，供需偏紧支撑价格高位运行 本周，三氯蔗糖市场报价为48万元/吨，较上周持平。供应端本周主力企业普遍正常排产，市场供应尚可，但受冬奥会影响后期北方企业开工存在下降预期。需求端元旦、春节等节日订单支撑，需求相对稳定。成本端综合原料成本与上周持平，产品售价坚挺，整体盈利能力增强。短期三氯蔗糖供应面支撑偏强，需求及成本面暂无明显拖拽，因此预计短期价格高位坚挺，不乏继续上探可能。 ②安赛蜜：供需两淡，市场偏弱运行 本周，安赛蜜市场报价维持在8.5-9.2万元/吨。供应方面主力厂家开工正常，市场供应充足，但受冬奥会影响，短期市场供应无法放量。看跌行情下采购积极性不高。成本方面较上月持平，利润方面整体收窄。预计短期企业报价维稳，市场成交有下滑预期 ③甲乙基麦芽酚：新产线满负荷运行，产品价格回落 本周国内甲基麦芽酚市场报价13-15万元/吨，乙基麦芽酚市场报价在9.5-13万元/吨。麦芽酚企业开工平稳，金禾实业二期5000吨装臵正式投产已提至满负荷，乙基麦芽酚市场供应量大幅增加，价格难以支撑呈阶梯式下跌。某些小厂因价格原因损失少量客户，因疫情影响发往陕西的货受阻。整体市场方面下游刚需采购，供应增加背景下产品价格回落 （2）公司动态情况：发布业绩预告 2021年归母净利润为9.3-11.5亿元，同比增长29-60%，基本每股收益1.66-2.05元/股。报告期内，公司新建年产5000吨三氯蔗糖项目投产，产能负荷逐步开满并有效释放，进一步促进了下游市场对三氯蔗糖需求的增长，巩固了公司在甜味剂产品行业的市场地位。 浙江龙盛：分散染料需求仍待恢复，市场运行偏稳 ①产品价格跟踪：本周分散黑ECT300%市场均价为24元/公斤左右，较上周同期持平，市场主流成交价格在23-25元/公斤。目前上虞地区染料企业陆续复工复产，但整体供应仍需时间恢复。部分企业涨价意愿强烈，但下游印染企业手中新单不多，且原料库存充足，继续采购意愿不高，市场价格上涨动力不足。 ②公司动态跟踪：公司及上虞子公司于2021年12月26日起陆续开始全面有序复工复产 石大胜华：碳酸二甲酯供应偏紧，价格窄幅上调 （1）产品价格跟踪：本周碳酸二甲酯市场主流成交价格区间在8300-8800元/吨之间。供给方面本周供应端浙铁大风装臵停车、云化绿能装臵今日点炉、顺新装臵上周末重启、德普装臵降负荷运行，整体产量有所下滑。虽然近期场内供应存增加预期，但是下游仍保持刚需采购，叠加新增产能方面近期采购原料，需求较前期有所增加。 （2）公司动态情况： ①全资子公司投资建设1.1万吨年添加剂项目：根据公司发展规划需要，公司对5000吨/年动力电池材料项目、5000吨/年动力电池添加剂项目（二期）进行终止，重新布局和规划1.1万吨/年添加剂项目，项目总投资2.8亿元，建设周期24个月。 ②全资子公司投资建设2万吨年硅基负极项目：根据公司发展规划需要