基础化工行业周报：关注近期业绩确定性高且有安全边际的标的

本周化工市场综述 本周市场进一步承压，尤其是中小盘标的，其中申万化工下跌4.32%，跑输沪深300指数5.43%。标的方面，部分主题标的表现较强；部分新能源化工材料及新冠疫苗中间体标的有所承压。投资方面，短期由于赛道拥挤、调仓、减仓等因素，板块有继续承压的可能，但我们认为部分优质标的的性价比在逐步凸显，建议可以择机配臵。方向上，我们依然看好中小盘成长股，尤其是新材料标的。 投资组合推荐 中旗股份、建龙微纳、华鲁恒升、金禾实业、东材科技 本周大事件 世界最大耐温尼龙PA6T万吨级生产线在青岛三力本诺正式开车。1月20日上午，世界最大的耐温尼龙PA6T万吨级生产线开车剪彩仪式，在银鞍已投项目青岛三力本诺新材料股份有限公司潍坊厂区隆重举行。该条生产线是目前全世界PPA材料单套产能最大的合成生产线，采用的多反应器连续聚合工艺，反应流程短，反应过程安全、环保，合成过程中可调节共聚组分，可实现对PPA树脂分子结构与性能的有效调控，公司万吨级耐温尼龙生产线的投产将满足不同应用领域的需求。该生产线的投产，将有效缓解我国高端电子领域对耐高温尼龙材料急速增长的需求，使得我国PPA材料的发展又迈上一个新台阶，是中国在新材料细分领域取得世界领先地位的标志性事件。 第三代国产芳烃技术首套装臵在九江石化建成中交。中化新网讯1月20日，国家产业布局的重点项目、中国石化第三代芳烃技术首套工业应用装臵——九江石化89万吨/年芳烃高标准建成中交。该技术成功应用标志着我国不仅是世界上三个掌握该技术的国家之一，而且技术达到国际领先水平，将为地方带动产业集群超千亿元打下基础。该项目采用中国石化自主知识产权的第三代芳烃技术，具有投资成本低、催化剂应用效率高、能耗低等优势。 该技术首次开发应用单塔吸附分离成套技术，将过去的双塔吸附，变为单塔吸附，吸附剂利用率提高10%，投资成本降低近20%，操作运行也更加稳定。 此外，通过对芳烃联合装臵全流程优化、整体化热联合及低温热高效利用等能量集成综合优化利用，装臵能耗小于220千克标油/吨PX，比同类芳烃装臵减少能耗30%，达到国际领先水平。 投资建议 近期路演下来，市场普遍反馈缺少主线，我们认为有三点需要特别注意的，一是逻辑的下沉，在主流赛道预期较为充分的背景下，市场可能会在非主流赛道翻更多石头，尤其是专精特新的新材料标的；二是估值的下沉，尤其是热门的高估值标的有估值体系重构的可能；三是拥挤赛道的下沉，近期热门赛道标的调整较大，这可能与筹码结构及赛道拥挤有关，调整更多源于交易层面的因素。方向上，我们依然看好中小盘成长股，尤其是新材料标的；另外，经过近期的调整，部分优质标的的性价比再凸显，建议可以择机配臵。 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为87.7美元/桶，环比上涨3.74美元/桶，或4.46%，波动范围为86.48-88.44美元/桶。本周WTI期货结算均价85.56美元/桶，环比上涨3.95美元/桶，或4.84%，波动范围为84.29-86.96美元/桶。 本周石化板块跑输指数（-5.43%），基础化工板块跑输指数（-1.75%）。 本周沪深300指数上涨1.11%，SW化工指数下跌4.32%。跌幅最大的三个子行业分别为氟化工(申万)（-10.52%）、磷肥及磷化工(申万)（-7.98%）、其他化学原料(申万)（-7.42%）。 图表1：板块变化情况 图表2：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 图表3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 图表4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 二、国金大化工团队近期观点 重点覆盖子行业及公司近期跟踪情况 轮胎：短期市场需求放缓，行业或迎景气度拐点 （1）行业：轮胎市场开工率回落，需求低位震荡 ①供应端：受季节性需求影响，轮胎开工率逐步走低 本周国内企业半钢轮胎开工负荷为55.1%，较上周下滑4.32%，较去年同期下滑11.51%。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷51.54%，较上周下滑7.54%，较去年同期走低17.38%。主要原因是春节临近，部分轮胎企业出现减产和停工。 ②需求端：全钢胎、半钢胎市场双双走弱 由于春节临近，物流停运叠加经销商逐渐准备退市，本周全钢胎市场表现清淡。半钢胎方面零售端换胎需求略有好转贸易市场需求向下，本周维持弱稳运行。 ③原料端：天然橡胶、合成胶价格小幅向上 天然橡胶供应方面国内产区全部停割，越南产区1月中旬开始减产，预计1月底停割，泰国进入2月份之后产出将趋势性缩减；需求方面下游厂家近期采购偏谨慎。合成橡胶方面丁苯橡胶价格供给端装臵基本稳定运行，虽有上涨但支撑有限。顺丁橡胶装臵正常运行，产量预计变化不大，齐翔腾达顺丁装臵下月存停车检修预期，需求端有所放缓。 （2）行业动态跟踪：海外市场的轮胎价格迎来新一轮涨潮 韩国轮胎企业集体对欧美调涨：韩泰轮胎在今年1季度，将欧洲市场轮胎价格提高4-5%；北美市场轮胎价格提高6%；同一时期锦湖欧洲市场轮胎价格也宣布调涨，涨幅为5%；耐克森轮胎计划在今年2月，将整个欧美市场轮胎价格调涨6%。日本轮胎企业则对国内价格进行调整，普利司通日前宣布从4月起将日本轮胎价格平均提高7%；住友橡胶和横滨橡胶也分别宣布计划在今年4月前依次涨价。 （3）重点公司跟踪：国内海外布局持续推进，继续看好中国胎企全球市占率提升 赛轮轮胎：拟公开发行可转换公司债券募资用于扩产海外工厂 1月17日，发布公告拟公开发行可转换公司债券募资不超20.6亿元，用于越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目和柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目。 金禾实业：精细化工产品价格仍然维持高位 （1）产品价格跟踪 ①三氯蔗糖：供应和成本双重支撑，价格高位整理 本周国内三氯蔗糖市场价格在42-48.5万元/吨附近，较上周持平。供应端本周主力企业普遍正常排产，目前市场供应尚可，但受春节及冬奥会影响，多家企业发布停车计划，预计短期内三氯蔗糖市场供应将维持相对紧张状态。 需求方面临近春节，物流陆续停运，国内贸易基本歇业，外贸方面订单正常发货，整体需求有所下降。 ②安赛蜜：供需两淡，市场偏弱运行 本周安赛蜜市场报价维持在8.5-9.5万元/吨。供给方面当前主力厂家开工正常，市场供应基本正常。北方进入供暖季加之冬奥会在即，而甜味剂产品的环境友好度不高，山东主力生产企业发布停产计划。需求方面受疫情影响，多地居民开始居家隔离，食品饮料等方面囤货需求增加，安赛蜜刚需仍存，但整体看临近年底市场需求仍然偏淡。 ③甲乙基麦芽酚：供应量显著增加，产品价格弱势运行 本周国内甲基麦芽酚市场报价13-15万元/吨，乙基麦芽酚市场报价在9.5-13万元/吨。供应方面麦芽酚企业开工平稳，金禾实业二期5000吨装臵提至满负荷，乙基麦芽酚市场供应量大幅增加，价格难以支撑。某些小厂因成本原因面临亏损，出货量明显向下。需求方面由于物流陆续停运，加上贸易商备货基本结束，整体市场需求偏淡，价格趋于稳定。 （2）公司动态情况：发布回购公司股份实施完成暨股份变动的公告 金禾实业发布公告，截至1月20日公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份297万股，占公司目前总股本的0.53%，成交价为28.19-42.75元/股，成交金额9991万元。 浙江龙盛：分散染料供应稳定，需求支撑较弱 本周分散黑ECT300%市场均价为24元/公斤左右，较上周同期持平。供给方面本周分散染料企业开工稳定。需求端本周下游印染开工率稳定，周内绍兴地区、盛泽地区印染企业开工较上周持平，因临近年底，大型染厂以交付订单为主，开工负荷较高；部分中型厂开工率在7成左右；小厂基本已经停车放假。 石大胜华：碳酸二甲酯需求改善，价格上行 （1）产品价格跟踪：本周碳酸二甲酯市场主流成交价格区间在9500-10200元/吨之间，较上周价格上涨5.23%。需求端来看：电解液溶剂方面的碳酸甲乙酯市场整体向好，装臵开工负荷较高，对碳酸二甲酯需求跟进较好；聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯近期部分厂家入市采购原料；涂料及胶黏剂正处冬季开工情况一般，且多采购煤质碳酸二甲酯。供应方面本周碳酸二甲酯开工率略有恢复，维尔斯装臵现暂未开满，红四方装臵今日重启，中科惠安、德普化工等装臵半负荷运行，其余装臵运行稳定，本周产量略有增加。 （2）公司动态情况：发布关于董事长、部分高管增持股份计划的公告 1月20日石大胜华发布股份增持计划公告，董事长、部分高级管理人员计划自公告披露之日起6个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持金额不低于人民币8000万元，不超过人民币10000万元。 钛白粉：供给偏紧需求平稳，价格上行 （1）行业：短期供给偏紧，出口需求稳健 ①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为19200-20500元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为17800-18500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为22500-25000元/吨，现阶段钛白粉价格已经处于上行通道，在19500-20000元/吨点位上多数一线厂家逐渐开始推高，部分开始取消低价，减少出货量，厂家调价涨幅有望在节后归来落实。 ②供应端：本周国内钛白粉产量预计62000吨，较上周环比减少2.16%，北方地区道路运输受限，货源流通不畅，南方部分地区由于出现确诊病例临时实行封锁管控导致货源输入减少，短时区域内钛白粉供应呈现收紧状态。 ③需求端：本周，涂料目前作为钛白粉最大的下游分支，通过建筑装饰消耗对钛白粉行情的影响是直观和持续的，从开工上来看，冬季涂料生产商开工小幅下降，但对春节后用料已经进行了较多的备货。从12月钛白粉出口数量上来看，海外市场需求依然按照常态化增长趋势发展。 （2）钛白粉公司最新报价情况 ①龙佰集团：最近一次涨价在12月13日，上调国内销售价格1000元/吨，出口150美元/吨，自2022年1月1日开始执行。主要型号产品最新报价如下： ②中核钛白：中核华原金红石型钛白粉R215、R216、R219最新报盘21600元/吨，塑料色母粒专用钛白粉R213报盘22100元/吨。厂家最近一次调价在2021年12月14日，各型号钛白粉销售价格上调1000元/吨，外贸价上调150美元/吨，2022年1月1日起执行。 ③安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉ATA-125目前最新报价在19200/吨，金红石型钛白粉ATR-312最新报价在20500元/吨。 ④中信钛业：目前中信钛业通用型氯化法钛白粉CR-510报价执行在26800/吨，造纸专用氯化法钛白粉CR-300产品报价执行在26800元/吨。 厂家于12月27日调价，对其氯化法钛白粉上调销售价格，其中内贸上调1000元/吨，外贸上调150美元/吨，2022年1月1日起执行。 （3）重点公司跟踪： ①龙佰集团：发布投资建设年产15万吨电子级磷酸铁锂项目的公告，项目投资额20亿元，由公司控股子公司湖北佰利万润新能源有限公司建设，建设内容为年产15万吨磷酸铁锂联产15万吨磷酸铁系统装臵。 新和成：VA、VE市场维稳运行 VE：供给宽松需求弱，预计下周市场价格维稳运行 本周VE市场均价87元/公斤，与上周持平。供应端，本周，江苏、浙江等化工产品生产重镇，生产开工基本正常，市场供应平稳。VE当前厂家货源较宽松，成本面支撑松动。需求端，本周市场需求较淡，下游养殖行业下行，维生素E行情偏淡。库存端，前期生产厂家年度检修计划及各地双限指令，VE生产受限。前期，VE采购高峰结束，市场均有备货，VE库存良好。春节临近，市场购销放缓，囤货意愿不强，预计VE市场维稳运行。 VA：供需双弱，预计下周市场价格维稳运行 本周VA市场价格在250-275元/公斤左右，于上周持平。供应端，VA供应面正常，装臵运行正常。BASF信息称欧洲VA（100万IU）实现生产，