食品饮料行业：川渝调味品调研反馈，渠道清理到位，提价传导顺畅

近日我们对川渝地区多家企业进行走访，同时调研了成都沃尔玛、麦德龙、家乐福等大型商超，对基础调味品、复合调味品、佐餐类调味品的终端销售情况进行跟踪，，以期还原调味品的真实终端动销情况。整体结论如下： 1、成都地区调味品草根调研情况汇总 酱油：渠道库存清理到位，促销力度收窄。在我们所调研的大型商超中，各品牌酱油产品货龄进一步收窄，多落于2-3.5个月（2021年9月底重庆地区货龄落于3-4.5个月区间）。其中海天酱油平均货龄2.7个月，千禾酱油平均货龄约3.5个月，李锦记、厨邦酱油平均货龄分别约为2个月，相较于2021年9月底的重庆数据，终端平均货龄分别收窄约1个月、1个月、2个月、1.5个月。在促销方面，各超市促销力度有所收窄，并未出现大面积全场满减，多以堆头陈列促销为主，搭配小范围的捆绑销售以及部分指定产品的满减活动。价盘上看，部分产品价格稳中有增。 复合调味料：旺季拉动终端动销，本地品牌百花齐放，冬调需求增加。此次调研的成都商超中，各品牌平均货龄均小于4个月，其中好人家、德庄、海底捞产品平均货龄分别约为3.7个月、3.5个月、3.1个月，相较于9月底我们跟踪的重庆地区数据来看，分别收窄3.2个月、2.9个月、0.8个月，其他品牌名扬、吉香居、小龙坎平均货龄分别约为2.6、2.8、1.6个月，渠道库存清理到位，旺季来临拉动终端动销。猪价下行带动冬调需求，在我们所走访的商超中，未见冬季调料陈列，销售人员表示已售罄下架。 榨菜：终端价盘上移，终端货龄保持良性。各品牌榨菜货龄处于2-4个月水平，其中涪陵榨菜、吉香居、鱼泉平均货龄分别约为4个月、2个月、2个月，涪陵榨菜货龄较9月底我们跟踪的重庆地区数据看，略有走高，其他品牌货龄有所下降。涪陵榨菜的价盘实现上移，主力产品由2.5-3.5元价格带上移至3.5-4元价格带。 食醋：终端平均货龄收窄，未见明显促销。我们调研成都地区部分商超食醋销售情况，相较于2021年9月底的重庆调研数据，恒顺、千禾终端平均货龄分别下滑1.6个月、2.4个月至4.5个月、1.6个月，此外，保宁及水塔的终端平均货龄分别约为4个月、3.2个月，均处于较为良性区间。 2、川渝企业调研情况汇总 三季度各调味品公司均将渠道库存清理臵于重要位臵，目前来看效果显著。 1）天味食品：渠道清理效果显现，冬调销售火爆度创历史新高。据经销商反馈，单品库存明显下降（目前除爆款外基本实现零库存），调价对终端动销几乎没有影响，同时公司提前布局冬调产品，根据部分经销商反馈，冬调销售翻倍增长，销售火爆程度创历史新高。2）千禾味业：整体库存降至约1个月水平。目前据部分经销商反馈，高端零添加库存已经清理完毕，整体库存落于约1个月水平。我们预计中高端产品可通过缩减促销实现变相提价，直接提价短期看并非必要措施。 风险提示：调研样本数量有限；所选样本不完全一致；行业竞争加剧。 近日我们走访了成都沃尔玛、麦德龙、家乐福等大型商超，对基础调味品（酱油、食醋）、复合调味品、佐餐类调味品的终端销售情况进行跟踪，整体结论如下： 1、成都地区调味品草根调研情况汇总 1.1酱油：渠道库存清理到位，促销力度收窄 1）平均货龄：渠道库存清理到位，终端平均货龄缩短约1个月。近日我们走访了川渝地区成都部分商超，在所调研的大型商超中，各品牌酱油产品货龄进一步收窄，多落于2-3.5个月（2021年9月底重庆地区货龄落于3-4.5个月区间）。其中海天酱油平均货龄2.7个月，千禾酱油平均货龄约3.5个月，李锦记、厨邦酱油平均货龄分别约为2个月，相较于2021年9月底的重庆数据来看，终端平均货龄分别收窄约1个月、1个月、2个月、1.5个月。 2）价盘及促销情况：促销力度收窄，部分产品价盘稳中有增。近日我们对成都地区部分超市走访时发现，铺货面积上，海天加大了铺货力度，千禾亦保持较为明显的铺货优势。在促销方面，各超市促销力度有所收窄，并未出现大面积全场满减，多以堆头陈列促销为主，搭配小范围的捆绑销售，以及部分指定产品的满减活动。海天、李锦记、鲁花、太太乐对指定产品的满减优惠力度分别约为17%/20%/20%/25%，千禾对指定大包装产品优惠力度约20%，根据标签显示，优惠时间期限约为2021年12月中旬至2022年2月中旬。价盘上看，如果参照9月底重庆商超数据，在我们走访的成都地区商超中，以海天为例，750ml的味极鲜以及500ml的金标生抽售价分别由10.4元、8.5元上移至14元、9.9元，提升幅度分别约15%、30%。 图表1：2021年川渝地区各品牌酱油终端产品平均货龄对比（月） 图表2：成都地区某商超酱油堆头及陈列情况 P.3 图表3：成都地区某商超酱油陈列情况 1.2复合调味料：旺季拉动终端动销，本地品牌百花齐放 1）平均货龄：货龄收窄明显，旺季拉动动销。大红袍目前主要聚焦流通渠道，在成都商超渠道中几乎未见大红袍铺货。此次我们调研的成都地区商超中，各品牌产品平均货龄均落于4个月以内，其中好人家、德庄、海底捞产品平均货龄分别约为3.7个月、3.5个月、3.1个月，相较于9月底我们跟踪的重庆地区数据来看，分别收窄3.2个月、2.9个月、0.8个月，其他品牌名扬、吉香居、小龙坎平均货龄分别约为2.6、2.8、1.6个月，渠道库存清理到位，旺季来临拉动终端动销。 2）铺货及促销：本地品牌百花齐放，二三线品牌堆头增加，促销力度收窄。火锅底料及中式复调方面，除海底捞与好人家铺货力度较大外，走访的商超中，名扬可见度较高，拥有独立堆头，且部分二三线品牌如臻鲜、六婆、家乐亦有合并堆头陈列，其他品牌德庄、桥头、吉香居、小龙坎、冒大汗等品牌相间其中。促销方面，臻鲜手工牛油火锅任意两袋减10元，优惠力度约为20%。好人家部分产品如不辣汤进行两袋捆绑销售。此外，由于猪价下行，冬季调料需求增加，在我们所走访的商超中，未见冬季调料陈列，销售人员表示已售罄下架。 图表4：2021年川渝地区地区各品牌火锅底料终端产品平均货龄 图表5：成都地区各品牌火锅底料终端产品陈列情况 1.3榨菜：终端价盘上移，终端货龄保持良性 1）平均货龄：在我们此次走访的商超中，各品牌榨菜货龄处于2-4个月水平，其中涪陵榨菜、吉香居、鱼泉平均货龄分别约为4个月、2个月、2个月，涪陵榨菜货龄较9月底我们跟踪的重庆地区数据看，略有走高，其他品牌货龄有所下降。 2）价盘及促销：各品牌均未见打折促销活动，涪陵榨菜的价盘实现上移，主力产品由2.5-3.5的价格带上移至3.5-4元价格带，在我们走访的所有商超中，均未见3元以下的乌江主力产品，价格明显高于竞品的中低端产品（吉香居爽口脆榨菜及香辣脆榨菜售价分别约1.5元、2元）。 图表6：重庆地区各品牌榨菜终端产品平均货龄对比（月） 图表7：成都地区某商超榨菜终端陈列及促销情况 1.4食醋：终端平均货龄收窄，未见明显促销 1）平均货龄：平均货龄稳步收窄，终端动销良性。近日我们调研了成都地区部分商超的食醋销售情况，相较于2021年9月底调研的重庆地区情况，恒顺、千禾终端平均货龄分别下滑1.6个月、2.4个月至4.5个月、1.6个月，除此之外，保宁及水塔的终端平均货龄分别约为4个月、3.2个月，均处于较为良性区间。 2）铺货及促销：保宁醋铺货力度较大，整体未见明显促销。在我们所调研的商超中，当地品牌保宁醋铺货面积最大，除正常陈列外，亦有独立的堆头及广告宣传，其次恒顺、千禾，同时各品牌均对部分产品打出零添加食醋概念。促销方面，多以捆绑销售为主，如保宁醋对特级醋两瓶捆绑，恒顺对镇江香醋进行两瓶捆绑销售，同时恒顺、千禾、海天的部分食醋产品亦参与指定商品的满减活动。 图表8：2021年川渝地区各品牌食醋终端产品平均货龄对比（月） 图表9：成都地区某商超食醋终端陈列及促销情况 2、川渝企业调研情况汇总 三季度各调味品公司均将渠道库存清理臵于重要位臵，目前来看效果显著，各品牌的渠道库存均落入良性位臵。分公司来看： 天味食品：渠道清理效果显现，冬调销售火爆度创历史新高。根据草根调研，公司集中精力清理渠道库存，帮助经销商处理临期产品，目前跟踪发现该举措效果较好，据经销商反馈，单品库存明显下降（目前除爆款外基本实现零库存），且大部分终端产品生产日期更新至10-11月。另外公司近期提价针对中式菜品调料，暂未调整火锅底料核心单品价格，对终端动销几乎没有影响。在产品推广方面，公司提前约一个月布局冬季调料产品，叠加猪肉价格下行，冬调需求明显增加，公司抢占先发优势，明显跑赢竞品。根据部分经销商反馈，冬调销售翻倍增长，销售火爆程度创历史新高。 千禾味业：整体库存降至约1个月水平。2021Q4公司对中低端产品进行价格调整，中高端产品价格带已提前布局，我们认为可通过缩减促销实现变相提价，直接提价短期看并非必要措施。从渠道跟踪上看，2021Q3经销商为完成上半年任务获取返点，储备较多零添加产品，导致部分地区零添加产品渠道库存相对较高。目前据部分经销商反馈，高端零添加库存已经清理完毕，整体库存落于约1个月水平。 3、风险提示 调研样本数量有限；所选样本不完全一致；行业竞争加剧。