社会服务行业双周报第22期：离岛免税年销售额破600亿，宋城探索元宇宙布局

行情回顾：疫情担忧缓解板块涨势良好，板块跑赢大盘2.8pct 12.20-12.31，中信消费者服务板块跑赢沪深300指数2.84pct。国信社服板块涨幅居前的股票为云南旅游（21%）、华住集团-S（13%）、大东海A、天目湖、首旅酒店、众信旅游、桂林旅游、锦江酒店、峨眉山A、华天酒店；跌幅居前的股票海伦司（-7%）、学大教育、豆神教育、奈雪的茶。疫情担忧情绪缓解，景区、酒店、演艺期内表现良好。 行业动态:离岛免税销售额破600亿，中青旅获1.43亿补助 国务院常务会议决定延续实施部分个人所得税优惠政策；交通部预计全国旅客发送量约8000万人次，同比有所下降，初步预测，全国春运客运量较2021年8.7亿人次将会有较大幅度增长，甚至将超过2020年的14.8亿人次；2021年海南离岛免税店销售额突破600亿元，同比增长84%； 海南机场2021年运输旅客近4000万；韩国取消离境5000美元免税限额，吸引海外消费回流；呷哺集团启动京沪“双总部”战略，未来三年新增500家门店；中青旅获补助金额总计1.43亿元。 沪深港通：除中国中免外，核心标的均获资金边际增持 A股核心标的：仅中国中免遭小幅减持。报告期内（12.20-12.31），中国中免持股比10.7%/-0.04pct， 宋城演艺8.3%/+0.1pct， 首旅酒店5.9%/+0.2pct，锦江酒店4.9%/+0.1cpt。港股核心标的：核心标的均获获增持。报告期内（同上），九毛九29.5%/+0.9pct，海底捞16.9%/+0.1pct，呷哺呷哺14.2%/+0.1pct，奈雪的茶7.4%/+0.4pct，海伦司6.2%/+1.3pct。 风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。 投资建议:在疫情不确定性中寻找商业模式的确定性 维持板块“超配”评级。2022年我们建议从复苏的相对确定性和中线逻辑变化两个维度进行选股：立足2022年上半年（未来3-6个月），基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期，我们在中线逻辑变化基础上，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等，优选锦江酒店、首旅酒店、海伦司、中国中免、科锐国际、九毛九、华住集团-S、百胜中国、宋城演艺、天目湖、中青旅等。立足未来1-3年时间维度，我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、华住集团-S、科锐国际、九毛九、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等。 行情复盘：疫情担忧缓解，板块跑赢大盘2.8pct 中信消费者服务板块报告期内上涨2.55%，跑赢沪深300指数2.84pct。2021年12月20日至2021年12月31日期间，中信消费者服务板块上涨2.55%，位列所有行业指数中第10位（共30个行业指数），同期沪深300指数微跌0.29%，中信消费者服务板块跑赢大盘2.84pct。 图1：各行业板块指数涨跌幅（2021.12.20-2021.12.31） 报告期内（12.20-12.31），国信社服板块涨幅居前的股票为云南旅游（21.41%）、华住集团-S（13.42%）、大东海A（12.40%）、天目湖（10.54%）、首旅酒店（9.70%）、众信旅游（8.67%）、桂林旅游（8.22%）、锦江酒店（7.82%）、峨眉山A（7.67%）、华天酒店（7.51%）；国信社服板块跌幅居前的股票为海伦司（-7.45%）、学大教育（-2.21%）、豆神教育（-0.71%）、奈雪的茶（-0.12%）。 疫情情绪影响有所缓释，酒店、景区板块涨幅居前，教育板块持续回调。 表1：休闲服务板块个股涨跌幅（2021.12.20-2021.12.31） 行业与公司动态 一、行业资讯 【国务院常务会议决定延续实施部分个人所得税优惠政策】央视新闻报道，国务院常务会议决定延续实施部分个人所得税优惠政策。为持续减轻个人所得税纳税人负担，缓解中低收入群体压力，会议决定，一是将全年一次性奖金不并入当月工资薪金所得、实施按月换算税率单独计税的政策，延续至2023年底。 二是继续对年收入不超过12万元且需补税或年度汇算补税额不超过400元的免予补税，政策延续至2023年底。三是将上市公司股权激励单独计税的政策，延续至2022年底。上述三项政策，预计一年可减税1100亿元。 【交通运输部：元旦假期预计全国旅客发送量约8000万人次】在国务院联防联控机制新闻发布会上，交通运输部应急办副主任卓立表示，据初步预测，元旦假期客流总体平稳，预计全国旅客发送量约8000万人次，较去年有所下降。 卓立介绍，2022年春运将从1月17日开始，至2月25日结束，共40天。据初步预测，全国春运客运量较2021年8.7亿人次将会有较大幅度增长，甚至将超过2020年的14.8亿人次。总体呈现“客运总量中位运行、客流构成变化不大、节后出行相对集中、客流时空分布呈潮汐式”等特点。 【2021年海南离岛免税店销售额突破600亿元，同比增长84%】据统计，2021年海南10家离岛免税店总销售额601.73亿元，同比增长84%。其中，免税销售额504.9亿元，同比增长83%；免税购物人数967.66万人次，同比增长73%； 免税购买件数5349.25万件，同比增长71%。海南离岛免税经营主体共5家，离岛免税店已增至10家，随着海口美兰机场二期投入使用，免税店经营面积达22万平方米，各免税门店品牌数量超过720个，品种上也由香化产品占主导，增加了更多的首饰、手表、箱包、服装、电子产品重量级品牌，为消费者提供了更多购物选择。 【海南机场2021年运输旅客近4000万】从海南机场公司获悉，海南机场安全圆满完成2021年运输保障任务，旗下11家机场运输旅客3921.17万人次，同比增长8.61%；实现货邮吞吐量29.24万吨，同比增长14.76%；实现起降30.98万架次，同比增长9.60%；全年安全运行平稳可控、稳中有进，主要运营指标超越疫情前同期水平。海南自贸港岛内三家机场海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌机场全年完成运输旅客3485.19万人次，货邮吞吐量28.38万吨，实现起降26.15万次，同比分别增长7.35%、32%、8%。初步统计，海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场旅客运输量分别排名国内第16名和第19位。 【“十四五”期间我国将建设一批中国特色免税店】东方财富网新闻，商务部等22部门31日印发的《“十四五”国内贸易发展规划》提出，积极培育新型消费，鼓励发展定制、体验、智能、时尚等消费发展，不断扩大信息消费、数字消费和绿色消费。加快发展银发经济，开发适老化技术和产品，培育智慧养老新业态。鼓励发展婴幼儿照护等相关新业态。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色免税店。 【韩国取消离境5000美元免税限额，刺激免税消费，吸引海外消费回流】据韩国消息，近日，韩国经济和财政部制定了一系列旨在刺激消费，特别是重点推动该国受疫情影响的旅游业的新政策，消息一出，韩国旅游零售业市场信心大获提振。韩国政府将为出境旅客提供各种福利，包括从2022年3月1日起取消出境国民在韩国免税店购物的额度上限5,000美元（597万韩元）。政府称此举是将海外消费转化为国内消费的一种尝试。 【呷哺集团启动京沪“双总部”战略，未来三年新增500家门店】呷哺集团也在当日宣布最新重磅战略。下一步，呷哺集团将在上海设立第二管理总部，实施北京、上海“双总部”战略，并启动“东扩南进”的发展战略。另外，呷哺集团将在东部沿海城市、长三角区域和大湾区等地快速扩张。未来三年，呷哺呷哺预计新增至少500家门店，从现有的千家门店扩增至1500家左右，并差异化经营南北方市场。 【今年全国考研报考人数高达457万，较去年增加80万，同比增长21.22％】根据教育部公布的最新数据，今年全国考研报考人数高达457万，较去年增加80万，同比增长21.22％，再创历史新高。 【宋城演艺：探索研发元宇宙在主题公园和现场演出中的应用】宋城演艺在互动平台表示，早在2014年底公司就开始接触并探索VR/AR/MR技术在主题公园场景中的应用。公司始终关注科技发展，注重科技和娱乐的叠加，在景区和演出中广泛运用VR、AR、全息等各类技术手段，增强可玩性和体验感。用文化与科技融合的力量搭建现实与虚拟融合的文旅场景一直是公司探索的方向。 目前公司正组织加大力度探索和研发元宇宙在主题公园和现场演出中的应用。 二、社服上市公司公告 【中青旅】公司控股子公司乌镇旅游股份有限公司收到桐乡市财政局《关于要求乌镇旅游股份有限公司将财政补贴用于乌镇古镇保护与品牌宣传推广的函》，鉴于乌镇旅游股份有限公司对桐乡市文化产业做出的突出贡献，为大力支持乌镇古镇保护与品牌宣传推广，桐乡市财政局经研究决定对乌镇旅游股份有限公司给予补助，补助金额总计1.43亿元，并要求乌镇旅游股份有限公司将该项财政补贴全额用于乌镇古镇经营和保护、乌镇品牌宣传和推广。 【凯撒旅业】公司控股股东的一致行动人凯撒卓越出具的《股票减持计划告知函》。凯撒卓越直接持有公司股份1550万股，占公司总股本的1.93%，计划在未来6个月内以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过1550万股，即减持不超过公司总股本的1.93%。 【众信旅游】公司同意向文昌宝宇转让公司及全资子公司香港众信所持有的中企信商业保理、中企信融资租赁和广州优贷100%股权。交易各方同意参考中企信商业保理、中企信融资租赁及广州优贷的评估结果，协商确定上述股权转让价格为人民币1.8亿元，并签署《股权转让协议》。本次交易预计产生损失9000-10000万元 【美吉姆】交易双方已按照《关于北京楷德教育咨询有限公司之股权转让协议》相关约定完成了楷德教育股权的工商变更登记手续，本次工商变更完成后上市公司不再持有楷德教育股权，亦不再持有从事涉及K12年龄阶段学科类培训业务的相关资产。 【海伦司】陈江辞职，梁雪颖出任公司秘书。 【奈雪的茶】公司非执行董事邵钢辞职。 三、近期股东大会整理 表2：近期休闲服务板块近期股东大会信息整理 沪深港通:除中免外，核心标的均获边际增持 A股核心标的：中国中免遭小幅减持。报告期内（12.20-12.31），中国中免期内持股比降0.04pct至10.67%，宋城演艺持股比例增0.08pct至8.33%，首旅酒店持股比例增0.15pct至5.87%，锦江酒店持股比例增0.09cpt至4.89%。 港股核心标的：核心标的均获增持。报告期内（同上），九毛九持股比例增0.85pct至29.49%，海底捞持股比增0.08pct至16.90%，呷哺呷哺持股比例增0.10pct至14.20%，奈雪的茶持股比例增0.35pct至7.39%，海伦司持股比例增1.27pct至6.23%。 图2：社服A股核心标的沪深港通持股比例 图3：社服港股核心标的陆港通持股比例 投资建议：在疫情不确定性中寻找商业模式的确定性 维持板块“超配”评级。2022年我们建议从复苏的相对确定性和中线逻辑变化两个维度进行选股：立足2022年上半年（未来3-6个月），基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期，我们在中线逻辑变化基础上，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等，优选锦江酒店、首旅酒店、海伦司、中国中免、科锐国际、九毛九、华住集团-S、百胜中国、宋城演艺、天目湖、中青旅等。立足未来1-3年时间维度，我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、华住集团-S、科锐国际、九毛九、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等。 附表：相关公司盈利预测及估值