钢铁行业数据周报：社会库存持续回升 钢价持续震荡

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业周报 东兴证券股份有限公司证券研究报告 社会库存持续回升 钢价持续震荡 ——钢铁行业数据周报 2019年01月14日 看好/维持 钢铁 周度报告 投资观点： 本周供给方面，我们追踪排放数据看到唐山限产的实际力度减弱，在检修和复产的博弈中产量上升。需求方面，由于春节临近，需求难以提振，库存上升。钢材社会库存连续两周上升，表明部分钢贸商可能开启冬储，但力度较弱，预计钢价在开工季来临前将继续震荡。受政策宽松预期的影响，本周期货价格贴水修复，比较符合我们对2019年的判断：宏观经济下行压力下，政策对冲将托底钢材需求。中期看，房地产开发投资仍在高位，基建投资企稳，制造业投资持续扩大，全社会固定资产投资持续回升，需求有较好韧性，钢价不具备过度下跌的基础。应关注节后需求改善带来的超跌反弹和细分领域用钢业绩增长的投资机会。  全国高炉产能利用率回升，钢材产量周环比下降。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率本周较上周升2.44个百分点，产能利用率为64.13%，较上周升1.62个百分点。全国163家钢厂高炉开工率64.36%，环比上期升0.13个百分点，较去年同期升0.27个百分点，剔除淘汰产能的利用率为71.64%，较去年同期升11.73个百分点，钢厂盈利率71.17%，环比上周升1.84个百分点。本周铁矿石日均疏港量为279.47万吨，周环比升5.85%。本周五大品种周产量环比升7.35万吨，螺纹升3.51万吨。  终端需求环比下降，库存由钢厂转至社会。本周全国主流贸易商建筑钢材成交68.4万吨，周环比下降6.35万吨，较去年同期降411吨。本周螺纹钢社会库存上升31万吨，线材上升5万吨，热卷上升7万吨，中板上升1万吨，总社会库存上升45万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比下降15.83万吨，其中螺纹钢降12.96万吨，线材库存降2.87万吨。钢材总库存较上周环比上升23.98万吨。  本周主要钢材品种价格平稳。热卷价格上涨20元/吨，螺纹钢、冷轧和中板的价格与上周持平。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为3780、3690、4130、3800元/吨。本周铁矿石价格上升，唐山方坯涨120元/吨，废钢涨50，焦炭跌100元/吨。  长、短流程钢厂盈利有所回落。本周螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为333、146、2和200元，分别变化-87、-69、-87和-87元/吨。短流程螺纹钢的当周吨钢成本上涨20元，吨钢成本为3321元（不含税）；短流程螺纹钢成本滞后吨钢毛利下降91元，亏损132元/吨，低于长流程465元。 投资建议：关注建筑用钢的盈利韧性和细分领域的业绩增长  下周投资组合：宝钢股份（20%）、三钢闽光（20%）、方大特钢（20%）、常宝股份（20%）、新兴铸管（20%）。 研究员：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 研究助理：张清清 010-66555445 zhangqq@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118060015 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%1/153/155/157/159/1511/15沪深300 钢铁 P2 东兴证券行业周报 钢铁行业：社会库存持续回升 钢价持续震荡 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 一周行情回顾 本周内SW钢铁板块涨幅为3.88%，上证综指涨幅为3.48%，跑赢上证综指0.40个百分点，在申万28个板块中表现位列第19位。其中个股涨跌幅前五为方大特钢（7.67%）、重庆钢铁（7.41%）、常宝股份（7.06%）、三钢闽光（6.71%）和南钢股份（6.25%）。 图 1:板块区间涨跌幅 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图2本周个股涨跌幅 数据来源：Wind，东兴证券研究所 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%电气设备 家用电器 通信 电子 计算机 建筑材料 食品饮料 综合 机械设备 国防军工 传媒 化工 商业贸易 非银金融 农林牧渔 汽车 轻工制造 休闲服务 钢铁 交通运输 建筑装饰 医药生物 有色金属 纺织服装 房地产 采掘 公用事业 银行 区间涨跌幅(总市值加权平均)% -15. 00%-10. 00%-5.00%0.00%5.00%10. 00%方大特钢 重庆钢铁 常宝股份 三钢闽光 南钢股份 凌钢股份 河钢股份 马钢股份 武进不锈 宝钢股份 酒钢宏兴 本钢板材 永兴特钢 柳钢股份 山东钢铁 杭钢股份 金洲管道 八一钢铁 久立特材 鞍钢股份 安阳钢铁 韶钢松山 包钢股份 华菱钢铁 本钢板B 太钢不锈 新兴铸管 沙钢股份 首钢股份 西宁特钢 新钢股份 大冶特钢 *ST抚钢 区间涨跌幅% 东兴证券行业周报 钢铁行业：社会库存持续回升 钢价持续震荡 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 表1涨幅和跌幅居前五的个股 简称 涨跌幅 简称 涨跌幅 涨跌幅前五 涨跌幅后五 方大特钢 7.67% 首钢股份 2.10% 重庆钢铁 7.41% 西宁特钢 2.07% 常宝股份 7.06% 新钢股份 1.40% 三钢闽光 6.71% 大冶特钢 0.22% 南钢股份 6.25% *ST抚钢 -11.59% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 一周供给 2.1 高炉：本周唐山和全国的高炉开工率均回升 本周，唐山和全国的高炉开工率与产能利用率均有所回升。Mysteel调研的本周唐山钢厂高炉开工率为53.66%，环比上周上升2.44个百分点，同比上升2.44个百分点；产能利用率64.13%，较上周上升1.62个百分点，同比上升11.83个百分点。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率为64.36%，环比上周上升了0.13个百分点，高于去年同期水平0.27个百分点；产能利用率为74.23%，环比上周升0.13%，同比上升1.31%；剔除淘汰产能的利用率为71.64%，环比上周上升1.81%，较去年同期升11.73%；钢厂盈利率71.17%，环比上周升1.84%，较去年同期降14.11%。本周铁矿石日均疏港量为279.47万吨，周环比升5.85%。 图 3唐山钢厂高炉开工率和产能利用率 图4全国和河北地区的高炉开工率 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：Wind，东兴证券研究所 0102030405060708090100Apr -16Jun-16Aug -16Oct-16Dec-16Feb-17Apr -17Jun-17Aug -17Oct-17Dec-17Feb-18Apr -18Jun-18Aug -18Oct-18Dec-18唐山钢厂:高炉开工率 周 % 唐山钢厂:产能利用率 周 % 0102030405060708090100Apr -16Jun-16Aug -16Oct-16Dec-16Feb-17Apr -17Jun-17Aug -17Oct-17Dec-17Feb-18Apr -18Jun-18Aug -18Oct-18Dec-18高炉开工率:全国 周 % 高炉开工率:河北 周 % P4 东兴证券行业周报 钢铁行业：社会库存持续回升 钢价持续震荡 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表 2:高炉开工情况 2019-01-11 2019-01-04 2018-12-14 2018-01-12 一周升降 一月升降 一年升降 唐山钢厂:高炉开工率（%） 53.66 51.22 56.10 51.22 2.44 -2.44 2.44 唐山钢厂:产能利用率（%） 64.13 62.51 67.86 52.30 1.62 -3.73 11.83 高炉开工率:全国163家钢厂（%） 64.36 64.23 65.75 64.09 0.13 -1.39 0.27 高炉开工率:河北（%） 56.19 55.24 58.10 53.65 0.95 -1.91 2.54 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 图5铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind，东兴证券研究所 2.2 产线：周产量环比升7.35万吨，螺纹、热卷增3.51、6.63万吨 据M ystee l统计，本周五大品种周产量环比增加7.35万吨，月环比增加18.19万吨。建材方面，本周螺纹产量环比增加3.51万吨，线材产量增加1.8万吨；板材方面，热卷产量周环比增加6.63万吨，冷轧产量减少3.72万吨，中厚板产量减少0.87万吨。本周五大品种总产量较去年同期提高29.42万吨。 表 3本周主要产线的钢材产量 分项 2019/1/11 2019/1/4 2018/12/14 2018/1/12 周环比 月环比 年同比 螺纹钢（周） 329.94 326.43 332.59 310.21 3.51 -2.65 19.73 线材（周） 141.91 140.11 137.12 137.82 1.8 4.79 4.09 热卷（周） 323.31 316.68 298.29 306.54 6.63 25.02 16.77 冷轧（周） 72.87 76.59 79.43 85.28 -3.72 -6.56 -12.41 中厚板（周） 107.69 108.56 110.1 106.45 -0.87 -2.41 1.24 合计 975.72 968.37 957.53 946.3 7.35 18.19 29.42 资料来源：Mysteel，东兴证券研究所 200220240260280300320Apr -16May -16Jun-16Jul-16Aug -16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar -17Apr -17May -17Jun-17Jul-17Aug -17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar -18Apr -18May -18Jun-18Jul-18Aug -18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 周 万吨 东兴证券行业周报 钢铁行业：社会库存持续回升 钢价持续震荡 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES3. 一周需求 3.1 成交：本周建材成交周环比下降 本周市场需求较上周有所下降。本周全国主流贸易商建筑钢材成交68.4万吨，周环比下降6.35万吨。分区域看，南方、华东和北方大区分别成交24.01、37.79和6.55万吨，周环比分别变化0.48万吨、-6.69吨和-0.14万吨。随着春节临近，进入大小寒冬节气全国北部地区气温进一步下降，需求将逐渐趋弱。 表 4全国主流贸易商建材成交量 2019/1/11 2019/1/4 2018/12/14 2018/1/12 一周升降 一月升降 一年升降 建筑钢材成交量（周） 683,505 746,988 769,390 683,916 -63,483 -85,884 -411 南方大区（周） 240,095 235,325 274,443 245,446 4,770 -34,348 -5,351 华东大区（周） 377,892 444,773 395,622 382,874 -66,881 -17,729 -4,982 北方大区（周） 65,518 66,890 99,325 55,596 -1,372 -