新锐股份(688257)是国内矿用硬质合金龙头,产品涵盖硬质合金制品、硬质合金工具和配套服务。2020年营收CAGR=23.35%,归母净利润CAGR=36.28%,海外收入占总收入比重基本保持在50%左右。2021Q1-Q3公司实现收入6.67亿元(同比+26.4%),归母净利润1.02亿元(同比+25.3%),在海外疫情影响下仍保持较快增长。公司业绩实现较快增长,盈利能力较强。硬质合金应用广泛,行业市场空间广阔。公司技术领先+产业链整合+产能释放,国产硬质合金龙头扬帆出海。预计公司2021-2023年净利润分别为1.48亿元、2.38亿元和3.14亿元,当前股价对应动态PE分别为41/25/19倍。首次覆盖给予“增持”评级。