食品饮料行业周报：价值与催化

本周食品饮料行业表现稳定，白酒板块的分化明显。贵州茅台的提价预期带来了股价上涨，显示出前期阶段性的价值底已现，提价催化让持有茅台的预期收益更加确定。五粮液的估值长期低于茅台是合理的状态，中间最直观的差距就是提出厂价的空间，以及提价后经营的难度差异。五粮液的估值也可以短期超过茅台，比如在2019年五粮液改革如火如荼，巨大的变化让市场看到了五粮液更加强劲的未来。我们认为五粮液仍有很大机会再现2019年的状态，当下估值不高，可以增加配置。舍得酒业的争议更大，毕竟在2012年表现出了极端的情况。我们比市场更乐观。其一，自身批价坚挺，库存持续降低；其二，高端酒天花板支撑，次高端价格带上移；其三，酱酒中场休息，留出了宝贵的发展机遇期。舍得拥有30亿级别的品味舍得大单品，品牌势能在复星入主后有加强趋势，看重批价，招商红利还未展现。接下来，看更远一些，坚定执行老酒战略，以创新的商业模式培育一款更高价位的大单品，机会很大。酒鬼酒发展持续超预期，短期市场犹豫。