中国投资策略中国地方政府融资平台之2022年展望：担忧但不害怕

总结：尽管债务水平上升，但地方政府融资平台在2021年跑赢中国美元债券市场。预计政策将在2022年的大部分时间保持支持，但信贷事件可能会在22年第四季度加速。尽管如此，LGFV债券的年初至今表现优于中国美元债券市场，投资者认为隐含的政府支持产生了正回报。公开发行的LGFV债券从未发生过违约，但我们认为这只是时间问题。我们认为2022年前三季度稳定优先于去杠杆。我们重申我们对XIANGY '23的买入交易建议，基于其短期、两位数的收益率和当地政府可管理的财政杠杆水平，以及从相对价值的角度来看YUNAEN '22。