申港证券研究所分析师曲一平和研究助理宋婷在研报中指出，2021年全球供应链受到严重考验，变异病毒常态化将使得全球解封日期进一步延后，但病毒也在变异中呈现致死率逐渐降低。海外方面，美国开始降低购买资产速率，而欧洲央行继续保持中性偏鸽。预计在变异病毒拖累全球经济后，收紧节奏分化还将延续。中国央行则进行了两次降准和一次对于一年期LPR降息，整体呈现鸽派宽松货币政策。未来随着2022Q2开始美国加息，中国面临着3种决策：A:完全匹配跟随B：趋势跟随，幅度可控C：不跟随。从历史来看，选B是最优方案。本期（12月22日），A股风险溢价0.23%，较上期0.04%。A股整体盈利改善明显，PE持续下修，同时十年期国债收益率本期为2.86%，使得A股风险溢价投资价值继续保持。大中盘轮动方面，中盘持续表现出强于大盘。大小盘轮动方面，小盘继续全面强于大盘趋势。
