非银行金融行业周观点：持续看好春季行情，坚定板块布局良机

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 非银行金融行业 持续看好春季行情，坚定板块布局良机 ——非银金融行业周观点 核心观点 ⚫ 疫情下20年寿险保费承压，上市险企为21年开门红蓄力，车险综改后财险保费下滑。寿险：上市险企20年原保费收入表现分化，其中新华、国寿和太平原保费分别实现15.5%、7.8%、2.8%的增长；太保、人保和平安受疫情影响更为明显，原保费收入增速分别为-1.8%、-2.0%、-2.3%，体现出规模与价值保费权衡下不同的经营策略；新单方面，平安、太保全年个险新单增速分别为-19.8%与-26.7%。12月单月来看，国寿、平安、新华保费增速分别为-1.5%、-8.8%、-12.7%，其中平安12月个险新单增速-56.1%，主要为21年开门红做蓄力。财险： 2020年，太保财险、平安财险、太平财险、人保财险累计保费增速分别为10.8%、5.5%、4.5%、0.1%，第四季度以来受车险综合改革影响，车险保费负增长走阔，12月单月保费同比承压加剧，太平财险、太保财险、人保财险、平安财险保费同比4.6%、-6.9%、-11.1%、-14.3%，其中人保与平安车险保费分别-10.7%与-17.3%。 ⚫ 多家上市券商发布2020年业绩快报，多业务条线助推业绩整体大增。截至本周，共有23家券商（含上市主体控股券商以及新三板挂牌券商）发布了2020年业绩快报或预告。得益于经纪、两融、投行、自营等多业务条线的发力，21家券商实现业绩正增长。5家券商2020年净利润同比翻倍，其中，东海证券、华鑫证券、中金财富证券、英大证券、东方财富证券的净利润同比大增460.27%、317.16%、247.4%、110.56%、104.23%。在已经披露业绩的头部券商中，中信建投2020年净利润95.09亿元，同比增长72.85%，成为目前为止头部券商中增速最快的券商。中信证券2020年实现净利润148.97亿元，虽然同比增速25.98%较低，但是仍然录得仅次于15年的历史次高业绩。 ⚫ 6家券商获非金融企业债务融资工具主承销业务资格，券业再迎利好。本周中国银行间市场交易商协会发布公告，有6家券商获得开展非金融企业债务融资工具主承销业务资格，这是8年来对券商这项资格的首次扩容。过去8年，非金融企业债务融资工具的共68家主承销商中，只有12家券商。近期监管释放不断利好，上月亦明确5家券商可作为该类债务融资工具的独立承销商，券商首次以独立主承销商角色进入银行间债券市场，这是债券市场构建互联互通的又一举动，这对券业均构成利好信号。 投资建议与投资标的 ⚫ 机构资金对非银板块的配置连续四个季度处于历史低水平，后续上涨动能充足，板块的投资机会与配置的性价比日趋凸显。 ⚫ 保险板块，我们仍然坚持资负两端共振的逻辑，鉴于长端利率已回升企稳且负债端有持续改善预期，同时叠加开门红有望超预期，保险板块或迎来戴维斯双击行情，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，未评级)、新华保险(601336，未评级)。 ⚫ 券商板块，本周市场情绪持续高涨，且流动性保持充足状态，坚定看好板块跨年行情，维持看好评级。建议重点关注中信证券(600030，增持)、招商证券(600999，增持)、华泰证券(601688，增持)、广发证券(000776，增持)，同时建议关注中金公司(601995，未评级)、国金证券(600109，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； ⚫ 长端利率超预期下行对保险资产负债端的双重不利影响。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2021年01月24日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 证券分析师 孙嘉赓 021-63325888*6094 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 相关报告 情绪持续高涨+流动性充足，板块布局正当时：——非银金融行业周观点 2021-01-18 市场情绪升温+增量资金入市，坚定看好板块跨年行情：——非银金融行业周观点 2021-01-10 独代制度落地助推代理人提质增效，责任保险承保边界获厘清：——非银金融行业周观点 2021-01-04 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 持续看好春季行情，坚定板块布局良机 2 目 录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 4 2. 行业动态 ................................................................................................. 6 3. 公司公告 ................................................................................................. 7 4. 投资建议 ................................................................................................. 9 5. 风险提示 ............................................................................................... 10 mNxOvNoMpOxOpNtRsPsNmN9PdN8OtRqQtRqRfQoOoPeRsQrM8OpPuNuOsRmMwMnOmR 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 持续看好春季行情，坚定板块布局良机 3 图表目录 图1：本周股价表现前十个股情况 ................................................................................................ 4 图2：本周日均股基成交额（亿元）............................................................................................. 5 图3：本周日均换手率 .................................................................................................................. 5 图4：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 5 图5：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 5 图6：股票承销金额（亿元）及环比............................................................................................. 5 图7：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 5 图8：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 6 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） ............................................................................................. 4 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 持续看好春季行情，坚定板块布局良机 4 1. 一周数据回顾 1.1. 行情数据 本周市场行情不一，沪深300上涨2.05%，创业板指上涨8.68%，证券行业上涨0.63%，保险行业下跌4.43%，多元金融下跌1.76%。 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 2.05 6.88 35.96 399006.SZ 创业板指 8.68 13.21 86.76 801193.SI 证券行业 0.63 0.51 14.51 801194.SI 保险行业 (4.43) (3.65) (1.53) 801191.SI 多元金融 (1.76) (5.61) (26.03) 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周板块前十个股表现：*ST熊猫上涨18.60%，东方财富上涨9.18%，锦龙股份上涨8.31%，ST岩石上涨6.98%，招商证券上涨6.48%，香溢融通上涨6.46%，华鑫股份上涨5.75%，*ST胜尔上涨5.05%，华林证券上涨3.98%，派生科技上涨2.50%。 图1：本周股价表