根据研报，11月信用债整体融资情况好于上年同期，发行和净融资规模环比均大幅上升，产业债发行规模和净融资均增长但占比下降，城投债融资同比及环比均明显上升，江、浙、川、湘、鲁等受到青睐。取消发行方面，整体取消金额较上月有所增加，集中于月初与月末。本月评级调整主体28个，环比有所下降，城投主体调降数量仍继续增加。政策方面，保险资金投资债券的外部信用评级标准明显放松。11月信用债利差整体走阔，长端走阔幅度更为明显。期限利差整体仍处历史高分位水平，1y各等级品种配置性价比有所抬升；等级利差相对稳定，中长久期低等级品种规避情绪仍较强。城投债利差方面，滇、晋、桂利差收窄明显；地产债利差以走阔为主，除AA+外各期限等级均走阔；煤炭债短端低等级品种配置性价比提升；钢铁债3yAA或存在一定机会。城投债的折价成交方面，折价成交城投主体共29个，涉及全国11个省份。其中天津折价成交主体涉及存量债券余额最多，为481亿。广西、甘肃、山东、青海、重庆等地区也有少量折价成交。信用债配置策略：信用债整体利差有所走阔，具体看，高等级各期限品种性价比相较上月有所提升，AA+品种仍具备一定的配置性价比，中长端AAA品种值得关注；期限利差方面来看，1y各等级品种配置性价比有所抬升；等级利差方面来看，中长期高等级品种值得关注，中长期低等级品种规避情绪仍较强。城投债投资策略：11月城投债短端中高等级品种利差走阔，AAA及AA+信用利差所处分位水平由上月的5%、4%分别上升至14%、9%，配置性价比有所提升；3y高等级品种现阶段配置性价比一般，3y及5y中低资质品种相对存在一定挖掘机会。整体看，我们仍然认为城投债短期违约风险可控，具体择券时，短端5%-6%收益率水平的城投债可结合区域和企业自身基本面进行重点筛选。产业债投资策略：
