高收益债11月策略月报：高收益债交投活跃估值偏离走高，民营房地产企业融资或有所改善

11月高收益债市场交投活跃，估值偏离走高。高收益债指数整体呈上涨走势，涨幅较上月走阔。在近期地产行业政策持续释放暖意背景下，部分优质民营房企债券交投价格出现一定反弹。但考虑到高收益民营房企信用风险仍在出清，叠加一季度到期及回售压力不减，市场情绪修复过程较为拉锯、短期投资者呈观望态势。建议投资者谨慎下沉、控制久期，择优选取资金实力强、土储及项目质量佳、表内外债务压力小，以及近期再融资能力有所改善的房企发行人，针对其交投活跃的债券采取波段策略开展博弈。此外，高收益城投债及国企产业债在政治局会议强调要“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”的背景下，财政资金对基建的支撑力度将更加显著，叠加近期民营房企信用事件频发、弱资质非国有企业信用收缩，投资者再度向国有企业发行人倾斜，预计高收益城投债、国企产业债需求向好。