内容消费的二次工业革命，商业化空间广阔

快手-W(01024.HK)是一家中国短视频平台，成立于2011年，目前DAU达到3.20亿人，MAU达5.73亿人。快手通过提供制作工具降低内容生产成本，引入算法推荐来促进内容的可持续性和供给端的快速扩张。公司目前处于商业化初期，在线营销、电商业务前景广阔。预计2021-23年实现营业收入421.39、574.78、748.78亿元。综合SoTP，我们首予快手每股合理价值117.44元/股并给予“买入”评级。