轻工制造周报2019年第1期：梦百合再度逆市上扬，19年第二批外废核定量43万吨

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年01月05日 分析师：张潇 S1070518090001 ☎ 0755-83881635  xiaozhang@cgws.com 联系人（研究助理）：林彦宏 S1070117010015 ☎ 0755-83881635  linyh@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 梦百合再度逆市上扬，19年第二批外废核定量43万吨 ——轻工制造周报2019年第1期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 梦百合 0.79 1.54 27.61 14.16 顾家家居 2.34 3.07 18.50 14.10 敏华控股 0.41 0.47 7.10 6.19 尚品宅配 2.49 3.24 23.37 17.96 喜临门 0.98 1.29 9.82 7.46 中顺洁柔 0.35 0.45 23.31 18.13 资料来源：长城证券研究所 ◼ 本周大盘和轻工板块均上涨。本周，上证综指上涨0.84%，轻工制造指数上涨0.44%，跑输上证综指0.4%，在申万28个版块中排名第19。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷II（+1.23%）、造纸II（+0.54%）、家用轻工II（-0.08%）。上周板块成交量下降1182.66万手，周环比-39.01%。个股方面，金洲慈航（+19.57%）、康旗股份（+11.6%）、ST升达（+8.3%）涨幅靠前；敏华控股（-9.06%）、晨光文具（-6.35%）、皮阿诺（-5.93%）跌幅靠前。 ◼ 家用轻工：软体方面，持续重点推荐的金股【梦百合】本周涨幅再度靠前，我们认为2019年将是公司内销实现爆发增长的年份，三大渠道——线下门店、恒旅零压房、索菲亚均得到大幅优化和提升，全新团队厘清内销管理沉疴，舒适性强、性价比高的产品在渠道助力下得以触及和打动更多终端消费者，实现突破性增长。此外原材料价格本周继续下跌，TDI、下跌11.04%，进一步降低成本，毛利率提升将为公司营销及研发提供更灵活的空间，同时利好软体龙头【顾家家居】、【敏华控股】。珠宝首饰：三季报内部分化明显，建议关注优质龙头【周大生】【老凤祥】。必选消费：日用品消费受经济扰动较小，近几月社零增速较高，文具、生活用纸防御性较强，文具品类【晨光文具】本周回调幅度较大，短期布局价值较高；贸易战边际缓和，木浆低位，【中顺洁柔】成本压力减轻，盈利水平提升，中长期管理清晰，持续扩充品类，既涉足美妆后，即将推出新品卫生巾；营销方面与故宫合作推出限量版产品，吸引热度。包装造纸：本周废纸价格小幅上升，木浆价格小幅下调，箱板瓦楞纸价格基本持平，纸浆期货主力合约1906略有反弹，但仍贴水现货约200元，【玖龙纸业】在内的多家纸企再发春节停机公告，推荐关注受益于包装纸价格低位徘徊降低成本压力、立足大包装战略拓展客户的【劲嘉股份】、【裕同科技】；木浆自给率-30%-20%-10%0%10%上证指数轻工制造核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 轻工制造行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 逐渐提升，文化纸需求相对稳定的【太阳纸业】。 ◼ 推荐关注各细分板块龙头：防御性考虑传统业务扎实，拓展办公与精品文创的【晨光文具】，生活用纸成长性强，短期成本下行利好，长期扩品类有序进行的【中顺洁柔】。家具板块看好PE处于底部，EPS企稳的底部龙头企业。贸易战短期缓和，推荐中高端软体品类，重点推荐短期盈利弹性大、中长期内销放量转型OBM的【梦百合】；同时建议关注抓住舒适性需求，功能沙发供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】；估值处于底部的【顾家家居】；定制版块积极关注地产下行周期抓住整装机遇，联合家装公司整合产业链的【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。包装板块关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】；和客户持续多元化的【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高，盈利能力较强的【太阳纸业】。 ◼ 风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 本周行情回顾：轻工板块上涨 ........................................................................................... 5 2. 本周重要行业新闻：《住宅全装修评价标准》发布，2019第二批废纸核定量为43.15万吨 .............................................................................................................................................. 8 2.1 家用轻工：全联房地产商会发布《住宅全装修评价标准》 .................................. 8 2.2 造纸&包装：2019第二批废纸核定量43.15万吨 ................................................... 9 3. 重点行业数据更新 ............................................................................................................. 10 3.1 家居：一线城市房地产成交面积涨幅缩窄 ............................................................ 10 3.2 造纸&包装：木浆价格下跌 ..................................................................................... 13 3.3 汇率跟踪 .................................................................................................................... 15 4. 本周重要公司公告：梦百合控股股东解除质押700万股，欧派新增产能落地时间延后 17 5. 核心标的估值更新 ............................................................................................................. 22 6. 风险提示 ............................................................................................................................. 23 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：本周各行业涨跌幅（%） ................................................................................................ 5 图2：本周轻工二级子板块涨跌幅 ........................................................................................... 5 图3：本周轻工三级子板块涨跌幅 ........................................................................................... 5 图4：近两年，造纸板块走势较好 ........................................................................................... 6 图5：近半年，轻工制造板块整体震荡下行 ........................................................................... 6 图6：30大中城市成交面积（万平方米）情况 .................................................................... 10 图7：一线城市成交面积（万平方米）情况 ......................................................................... 10 图8：二线城市成交面积（万平方米）情况 ......................................................................... 10 图9：三线城市成交面积（万平方米）情况 ......................................................................... 10 图10：房屋竣工面积累计值（万平方米）/同比（%） ....................................................... 11 图11：房地产开发投完成额累计值（万亿）/同比（%） ................................................... 11 图12：家具制造业营收（亿元）/同比（%） ....................................................................... 11 图13：家具制造业利润总额（亿元）/同比（%） ............................................................... 11 图14：家具制造业销售利润率% ............................................................................................ 11 图15：家具制造业企业数量及亏损企业比例 ....................................................................... 11 图16：全国建材家居卖场销售额及增速 ............................................................................... 12 图17：全国建材家居景气指数（BHI） ................................................................................. 12 图18：刨花板指数 ................................................................................................................... 12 图19：密度板指数 ..........................................................................................