贵金属周报：贵金属震荡偏强 关注本周美联储利率决议

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院新能源&有色金属组研究员陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433华泰期货|贵金属周报2021-04-26贵金属震荡偏强关注本周美联储利率决议宏观面上周欧元区央行公布利率决议，如期维稳。而主席拉加德在其后的新闻发布会上则表示，决策者没有讨论逐步退出债券购买计划的问题。本周需要重点关注美联储利率决议的结果。此外，上周周四，美国财政部进行了规模为240亿美元的20年期国债标售。结果显示，此次标售的得标收益率为2.144%，投标倍数为2.42。而在上月的标售当中，当时的得标收益率为2.29%，投标倍数为2.51。虽然投标倍数略有下跌，但仍高于最近6场拍卖的均值。而美债需求相对稳健，对于抑制美债收益率的持续上涨有着一定的积极作用，而上周美债收益率同样呈现出回落的态势，叠加当下美元也呈现出震荡回落的格局，因此在当前的背景之下，仍然保持对于贵金属相对乐观的态度。基本面上周（4月23日当周），黄金T+d合计成交量为111,960千克，较此前一周下降6.04%。白银T+d累计成交则为27,618,768千克，较此前一周下降20.2%。上周上期所黄金仓单为3,600千克，较此前一周下降252千克。白银仓单则是出现了15,428千克的下降至2,442,669千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降742,010.30盎司至34,995,001.90盎司，而Comex白银库存则是出现了2,868,737.29盎司的下降至363,410,895.44盎司。在贵金属ETF方面，上周（04月23日当周）黄金ETF出现了2.04吨的上涨至1,021.70吨，而白银ETF持仓则是下降121.23吨至17,724.24吨。上周沪深300指数较前一周上涨3.41%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨3.96%，光伏板块指数上涨4.20%。在光伏经理人方面，截止2021年4月19日（最新）数据，报129.00，较此前一期上涨0.26%。操作建议黄金：谨慎看多白银：谨慎看多金银比：逢高做空套利：暂缓风险点央行货币政策态度导向改变 华泰期货|贵金属周报2021-04-252/10宏观面解析4月23日当周重要宏观事件回顾与解析上周欧元区央行公布利率决议，如期维稳。而主席拉加德在其后的新闻发布会上则表示，决策者没有讨论逐步退出债券购买计划的问题。本周需要重点关注美联储利率决议的结果。此外，上周周四，美国财政部进行了规模为240亿美元的20年期国债标售。结果显示，此次标售的得标收益率为2.144%，投标倍数为2.42。而在上月的标售当中，当时的得标收益率为2.29%，投标倍数为2.51。虽然投标倍数略有下跌，但仍高于最近6场拍卖的均值。而美债需求相对稳健，对于抑制美债收益率的持续上涨有着一定的积极作用，而上周美债收益率同样呈现出回落的态势，叠加当下美元也呈现出震荡回落的格局，因此在当前的背景之下，仍然保持对于贵金属相对乐观的态度。国债利率监控上周，1年期美债收益率收于0.07%，较前一周上涨1BP。而10年期美债收益率下降1BP至1.58%。在欧洲方面，目前20年期与30年期公债收益率均从此前长时间的负值恢复到正值。就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周收于0.7579%，较此前一周上涨1BP。10年期公债利差1.8230%，较此前一周上涨2BP。此外，上周Breakeveninflationrate（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周下降2BP至2.34%。但就TIPS债券本身而言，目前除去30年期，其余大多数期限债券均进入了负利率的状态。 华泰期货|贵金属周报2021-04-253/10图1：美国国债利率单位：%图2：欧洲公债利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：欧美利差（1年）单位：%图4：欧美利差（10年）单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：TIPS收益率单位：%图6：Breakeveninflationrate单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2021-04-254/104月30日当周重要数据与事件汇总展望本周需要重点关注欧美方面GDP数据以及美联储利率决议结果。表格1：4月30日当周重要经济数据汇总日期北京时间国家、地区数据04月26日20:30美国美国3月耐用品订单月率初值(%)04月27日09:30中国中国3月规模以上工业企业利润金额-单月(亿元)04月27日09:30中国中国3月规模以上工业企业利润年率-单月(%)04月27日11:00日本日本4月央行政策余额利率(%)04月27日11:00日本日本4月央行10年期国债收益率目标(%)04月27日21:00美国美国2月FHFA房价指数月率(%)04月28日20:30美国美国3月批发库存月率初值(%)04月29日17:00欧元区欧元区4月经济景气指数04月29日17:00欧元区欧元区4月工业景气指数04月29日20:30美国美国第一季度实际GDP年化季率初值(%)04月29日20:30美国美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值(%)04月30日07:30日本日本4月东京CPI年率(%)04月30日09:00中国中国4月官方制造业PMI04月30日17:00欧元区欧元区第一季度季调后GDP季率(%)04月30日17:00欧元区欧元区4月未季调CPI年率初值(%)资料来源：FX678华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2021-04-255/10表格2：4月30日当周重要数据日历日期北京时间相关国家、地区事件04月27日11:00日本日本央行公布利率决议，会后发布经济展望报告04月28日——美国美国总统拜登在国会联席会议上发表报告04月29日02:00美国美联储联邦公开市场委员会(FOMC)公布其利率决议并发表声明04月29日02:30美国美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后举行新闻发布会资料来源：FX678华泰期货研究院金银CFTC持仓情况跟踪截止2021年04月20日数据（目前最新）黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据出现了0.34%的下降至181,498张。而在白银方面，多头净持仓则是出现了14.43%的上涨至41,681张。图7：黄金CFTC持仓情况单位：张图8：白银CFTC持仓情况单位：张数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2021-04-256/10金银ETF持仓跟踪在贵金属ETF方面，上周（04月23日当周）黄金ETF出现了2.04吨的上涨至1,021.70吨，而白银ETF持仓则是下降121.23吨至17,724.24吨。图9：黄金ETF持仓单位：吨图10：白银ETF持仓单位：吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院基本面综述上海黄金交易所T+d市场监控上周（4月23日当周），黄金T+d合计成交量为111,960千克，较此前一周下降6.04%。白银T+d累计成交则为27,618,768千克，较此前一周下降20.2%。图11：现货黄金T+d成交量与交收量单位：千克图12：现货白银T+d成交量单位：千克数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2021-04-257/10表格3：递延费交支付方向品种指标2021年4月23日当周2021年4月以来至今黄金T+d递延费空付多交易日占比4/514/16白银T+d递延费空付多交易日占比2/58/16数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院金银库存情况监测上周上期所黄金仓单为3,600千克，较此前一周下降252千克。白银仓单则是出现了15,428千克的下降至2,442,669千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降742,010.30盎司至34,995,001.90盎司，而Comex白银库存则是出现了2,868,737.29盎司的下降至363,410,895.44盎司。图13：上期所黄金库存单位：千克图14：上期所白银库存单位：千克据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2021-04-258/10图15：Comex黄金库存单位：盎司图16：Comex白银库存单位：盎司数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind华泰期货研究院相关下游行业市场表现概述上周沪深300指数较前一周上涨3.41%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨3.96%，光伏板块指数上涨4.20%。从光伏设备的价格上可以看出，目前光伏综合价格指数呈现出了较为明显的回升，几乎回到了去年的水平，这或许目前国内对于清洁能源的大力提倡有着较为密切的关系，不过这同样或许会在一定程度上影响光伏发电进一步的推广，而这则是需要国家层面更进一步的支持。在光伏经理人方面，截止2021年4月19日（最新）数据，报129.00，较此前一期上涨0.26%。图17：Wind行业指数：电子元件单位：点图18：申万光伏行业板块指数单位：点数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|贵金属周报2021-04-259/10图19：光伏价格指数单位：点图20：光伏经理人指数单位：点数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院操作建议：黄金：谨慎看多白银：谨慎看多金银比：逢高做空套利：暂缓风险点：央行货币政策态度导向改变贵金属ETF持续流出 华泰期货|贵金属周报2021-04-2510/10免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com