海外周报：中央经济会议定调，监管进入常态化，多家互联网公司推出元宇宙产品

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 海外周报（2021.12.6-2021.12.12） 证券研究报告 2021年12月13日 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com 中央经济会议定调，监管进入常态化，多家互联网公司推出元宇宙产品 本周（2021年12月6日至12月12日，下同）恒指+0.96%，道琼斯工业指数 +4.02%，标普500指+3.82%，纳斯达克指+3.61%。本周恒生科技指数+1.85%，中证中国互联网50指数+4.34%。本周港股通净买入约117.62亿元，上周净买入约67.32亿元。 ➢ 央行宣布降准又"降息" 12月6日，中国人民银行发布消息称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。12月7日人民银行又下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月、1年期再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。此外，金融稳定再贷款利率为1.75%，再贴现利率为2%。 ➢ 中央经济工作会议再提加强反垄断：推进公平竞争政策实施，提振市场主体信心 中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行，会议指出“在充分肯定成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定”。会议还指出“微观政策要持续激发市场主体活力。 要提振市场主体信心，深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争”。 ➢ B站、网易、百度相继推出元宇宙产品 B站布局元宇宙业务“高能链”，高能链目前重点关注内容版权保护，为数字化作品提供所有权认证等服务，现B站已上线可查询链上信息的区块浏览器工具。2021网易未来大会宣布来自世悦星承的超写实数字男孩Vince，将担任本届大会的“数字星推官”，被赋予了超写实数字人在真正意义上从元宇宙走到现实世界的意义，一起为大众带来了最新的科技体验。12月10日，百度宣布将于12月27日发布元宇宙产品“希壤” ，“希壤”APP 是首个“国产元宇宙”产品，该产品打造了一个跨越虚拟与现实、永久续存的多人互动空间。 ➢ Meta VR社交平台《Horizon Worlds》正式开放，首发美国和加拿大 Meta日前正式向美国和加拿大18岁或18岁以上的用户免费开放VR社交平台Horizon Worlds，从而允许用户在里面自由创建和探索自己喜欢的一切。Meta表示：“我们对Horizon Worlds的愿景是通过一流的社交世界构建工具来为创作者带来一个友好的虚拟现实空间。在过去的一年里，我们一直在开发相关的工具，并根据创作者的反馈来进行改进。” 投资建议： 中年度重要的中央经济工作会议定调，提及“推进公平竞争政策实施，提振市场主体信心”，政策面预期保持平稳及稳增长为主线，政策监管进入常态化阶段，预期政策影响随细则落地而逐步明朗，期待未来政策面的边际改善。我们认为港股市场依然是中国新经济的桥头堡具有吸引力，港股市场未来或将会成为优质中概互联公司二次上市选择地，吸引更多优质公司登陆港股市场。在国内宽松的流动性环境和港股低估值的局面下，本周南下资金大幅增加50.3亿元，我们建议中长期视角下可开始关注港股市场。此外，我们认为中美审计监管仍在沟通，中国证监会已积极回应，后续持续关注中美会计监管合作进展，且距离触发最终退市风险或仍有超过2年的沟通时间，互联网监管政策及跨境监管常态化下中概互联公司估值有望得到修复。近期多家互联网公司开始积极布局元宇宙，百度即将发布首个国产元宇宙产品“希壤”、2021网易未来大会选择虚拟人Vince担任“数字星推官”、B站正在测试相关元宇宙业务“高能链”。中国科技企业，我们建议关注腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、网易、京东、快手、哔哩哔哩、京东健康、涂鸦。国外科技企业，继续关注Sea、Roblox、Meta（Facebook改名）元宇宙进展、Unity、Square（Block改名）、Affirm。 风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 周观点： 本周（2021年12月6日至12月12日，下同）恒指+0.96%，道琼斯工业指数+4.02%，标普500指数+3.82%，纳斯达克指数+3.61%。本周恒生科技指数+1.85%，中证中国互联网50指数+4.34%。 ➢ 宏观环境：央行宣布降准又"降息" 12月6日，中国人民银行发布消息称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。12月7日人民银行又下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月、1年期再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。此外，金融稳定再贷款利率为1.75%，再贴现利率为2%。 ➢ 中央经济工作会议在京举行，2022年经济工作的鲜明基调是以稳为主 中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行，会议指出，在充分肯定成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。无论国际风云如何变幻，我们都要坚定不移做好自己的事情，不断做强经济基础，增强科技创新能力，坚持多边主义，主动对标高标准国际经贸规则，以高水平开放促进深层次改革、推动高质量发展。 ➢ 中概股迎来强势反弹，阿里巴巴、拼多多涨幅明显 12月6日，重挫的中概股迎来反弹行情，阿里巴巴大涨10.4%，创下2017年以来最大涨幅。12月7日，中概股再度延续反弹行情表现不俗，热门中概股普涨，拼多多涨12.53%，B站涨7.3%，京东涨3.86%。 ➢ B站、网易、百度相继推出元宇宙产品 B站布局元宇宙业务“高能链”，高能链目前重点关注内容版权保护，为数字化作品提供所有权认证等服务，现B站已上线可查询链上信息的区块浏览器工具。2021网易未来大会宣布来自世悦星承的超写实数字男孩Vince，将担任本届大会的“数字星推官”，被赋予了超写实数字人在真正意义上从元宇宙走到现实世界的意义，一起为大众带来了最新的科技体验。12月10日，百度宣布将于12月27日发布元宇宙产品“希壤” ，“希壤”APP 是首个“国产元宇宙”产品，该产品打造了一个跨越虚拟与现实、永久续存的多人互动空间。 ➢ Meta VR社交平台《Horizon Worlds》正式开放，首发美国和加拿大 Meta日前正式向美国和加拿大18岁或18岁以上的用户免费开放VR社交平台Horizon Worlds，从而允许用户在里面自由创建和探索自己喜欢的一切。Meta表示：“我们对Horizon Worlds的愿景是通过一流的社交世界构建工具来为创作者带来一个友好的虚拟现实空间。在过去的一年里，我们一直在开发相关的工具，并根据创作者的反馈来进行改进。” ➢ 美国将商汤科技列入涉军企业名单，意在打压遏制中国科技发展 美国将于12月10日将中国人工智能公司商汤科技列入投资黑名单。目前拜登政府正针对中国科技公司加大监管限制力度。今年 6 月，美国总统拜登签署了一项行政命令，禁止美国人投资「中国军工企业名单」上的公司，一旦被列入黑名单，美国投资者将无法参与该公司的 IPO。 投资建议：年度重要的中央经济工作会议定调，提及“推进公平竞争政策实施，提振市场主体信心”，政策面预期保持平稳及稳增长为主线，政策监管进入常态化阶段，预期政策影响随细则落地而逐步明朗，期待未来政策面的边际改善。我们认为港股市场依然是中国新经济的桥头堡具有吸引力，港股市场未来或将会成为优质中概互联公司二次上市选择地， 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 吸引更多优质公司登陆港股市场。在国内宽松的流动性环境和港股低估值的局面下，我们建议中长期视角下可开始关注港股市场。此外，我们认为中美审计监管仍在沟通，中国证监会已积极回应，后续持续关注中美会计监管合作进展，且距离触发最终退市风险或仍有超过2年的沟通时间，互联网监管政策及跨境监管常态化下中概互联公司估值有望得到修复。近期多家互联网公司开始积极布局元宇宙，百度即将发布首个国产元宇宙产品“希壤”、2021网易未来大会选择虚拟人Vince担任“数字星推官”、B站正在测试相关元宇宙业务“高能链”。中国科技企业，我们建议关注腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、网易、京东、快手、哔哩哔哩、京东健康、涂鸦。国外科技企业，继续关注Sea、Roblox、Meta（Facebook改名）元宇宙进展、Unity、Square（Block改名）、Affirm。 风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。 2. 公司财报与新闻 2.1. 本周重要公司部分新闻 表1：本周重点公司部分新闻 公司 时间 重要新闻信息 数据来源 阿里巴巴 2021.12.06 阿里为升级多元化治理体系，新整合设立中国数字商业、海外数字商业两大业务板块，分别由戴珊和蒋凡分管。这也是继2015年的“大中台”以来，阿里巴巴组织架构的又一次重要调整。 TechWeb 哔哩哔哩 2021.12.06 B站布局元宇宙业务“高能链”，高能链目前重点关注内容版权保护，为数字化作品提供所有权认证等服务。现B站已上线可查询链上信息的区块浏览器工具。 新浪财经 行业 2021.12.07 12月6日，中国人民银行发布消息称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。12月7日人民银行又下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月、1年期再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。此外，金融稳定再贷款利率为1.75%，再贴现利率为2%。 券商中国 腾讯控股 2021.12.07 Sensor Tower商店情报平台显示，11月37个中国手游厂商海外吸金超22.3亿美元，腾讯《和平精英》11月收入环比增长67%，重回中国手游畅销榜榜首。 智通财经 小米 2021.12.07 12月6日，小米科技（武汉）有限公司发生工商变更，法定代表人由雷军变更为曾学忠，雷军退出执行董事兼总经理职位。而此举也让雷军转变了自己的身份定位，此后雷军也更加忙于小米汽车业务。 新浪财经 拼多多 2021.12.07 上周五，在美上市中概股拼多多跌逾8%。12月6日，段永平在其社交账号“大道无形我有型”发文称，准备买入拼多多。而此前，他曾多次表示看不懂拼多多的商业模式。但拼多多近期加大对农业科技的研发，投入重点也从营销向研发倾斜，或是其出手的重要原因 中国证券报 阿里巴巴 2021.12.08 众信旅游发布公告，阿里巴巴(中国)网络技术有限公司拟通过协议转让方式以人民币4.41元/股分别受让冯滨、郭洪斌所持有的众信旅游共计5477.37万股无限售条件流通股股份，约占上市公司总股本的6.04%，股份转让价款共计2