海外通胀专题之三：为何鲍威尔坚定看空明年通胀

报告标题：鲍威尔对通胀的看空及其政策影响

报告正文主要分析了鲍威尔对通胀的看空原因和影响。报告指出，鲍威尔对通胀的看空有三个支撑因素：一是财政补助引发的非周期性、疫情敏感的需求将带动价格回落，缓解内运压力；二是通胀呈现出明显的结构性，今年高基数意味着基本面因素需要在明年持续发力；三是通胀预期短期>长期，长期通胀预期尚未失控，黏性CPI仍面临菜单成本束缚。

报告还指出，鲍威尔对通胀的坚定看空是一种政策上的无奈，因为美联储承认通胀失控风险大幅增加这一行为本身就是通胀失控的最大风险。在当前加息预期与通胀预期深度绑定、互相影响的背景下，对加息的暗示或讨论不仅难以平息逐步高企的通胀预期，还容易强化“因为美联储认为通胀将要失控，所以不得不开始提前准备加息”的逻辑，进而带来通胀预期更快速的上行。

报告最后指出，目前通胀失控的风险仍然是全球资本市场的最大变数，需要美联储与整个资本市场、实体经济的“定力”。