永磁稳步扩张，软磁打造第二增长曲线

龙磁科技是一家专注于高性能永磁铁氧体湿压磁瓦和软磁材料的公司。公司的湿压磁瓦主要用于下游微特电机，目前全球湿压磁瓦产能约为45万吨，其中75%产能集中在国内，25%的在日本和韩国。公司上市以来主要生产高性能永磁铁氧体湿压磁瓦，募投项目投产后现有年产能3.3万吨，公司计划从22年开始每年新增1万吨产能，24年底实现6万吨产能。公司软磁业务主要应用于新能源领域，金属磁粉芯广泛用于光伏逆变器、变频空调、新能源汽车和充电桩等领域，是目前性能最佳的软磁材料。公司软磁项目于2020年正式启动建设，从粉料制备，磁芯产品（金属磁粉芯，铁氧体粉芯）及器件产品（电感）全产业链同步推进。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.36亿元、1.99亿元、2.89亿元，EPS分别为1.92元、2.82元、4.09元，PE分别为40倍、27倍、19倍。公司估值采用分部PE法，参考同行业可比公司，永磁业务市值69亿元，软磁业务市值33亿元，总市值102亿元，对应目标价144元，首次覆盖给予“买入”评级。