公司首次覆盖报告：锂电材料一体化进击的龙头：跨越周期，成长腾飞

华友钴业是一家从事锂电材料一体化的公司，其业务包括上游的钴和铜冶炼，以及下游的三元前驱体和正极材料。公司正在印尼建设镍项目，预计到2022年将贡献权益产量约3万金属吨。公司还通过与三元高镍和磷酸铁锂领域的头部企业强强联合，全面打通下游锂电材料布局的最后一环，实现三元+磷铁双路线齐发。公司有望在新能源汽车快速发展红利期中加速产能释放，推动业绩高速增长。公司通过园区化生产，实现“资源共享、隔墙供应”，从而简化工艺流程，大幅降低前驱体生产成本的同时优化品控管理。公司有望凭借“上游资源增利润，下游材料出业绩”弱化价格周期对业绩的扰动，助力公司穿越周期，加速迈入成长。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为33.97/44.40/59.80亿元，对应EPS分别为2.78/3.64/4.90元，当前股价对应PE分别为45.3/34.7/25.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。