报告总结: 11月中国PPI同比上涨12.9%,CPI同比上涨2.3%。PPI高位回落,反映了国内保供使得高能耗黑色工业品价格有所缓释。CPI同比上涨主要由食品项上拉,而非食品项继续上拉但幅度趋缓。往后看,工业生产端供给约束小幅缓解,但需求仍旺,预计Q4 PPI同比大概率仍维持在9%以上区间。CPI全年中枢或在1.5%以内,PPI逐步传导至CPI非食品项,传导幅度有限。11月PPI与CPI剪刀差为12.9%,大幅收敛的概率持续上升,则大众消费品风险收益比优于工业品。