宏观月报：11月信贷：稳了地产，“冷”了谁？

11月金融数据表现不佳，银行信贷成为最大拖累。新增社融刷新同期历史新高，但难掩银行信贷整体的疲软。按揭明显反弹，开发贷新增有限。2021年9月末以来稳定地产信贷的政策诉求在上升，11月10日人民银行单列发布银行业金融机构个人住房贷款数据：10月新增3481亿元，占同期新增居民中长期贷款的比例达82.4%，创2020年3月以来的新高。11月新增居民中长期贷款5821亿元(创同期历史新高)，如果按照10月的占比，新增按揭可能到达4800亿元。这将带动2021年末房地产销售的改善，我们从11月M2和M1同比增速之差收窄也可以看出端倪——购买商品房会导致居民存款向企业存款转移。此外，根据中证报的调研，11月房地产贷款同比可能多增2000亿元（包括按揭和开发贷），考虑到2020年第四季度开发贷新增2500亿，11月开发贷新增应不及1000亿元，但已经扭转了第三季度的负增。