东方证券股份有限公司发布了2022年A股投资策略展望。报告认为，国内外的关键变量将对A股形成不同的影响。全球方面，国外经济缓慢复苏，但疫情仍有反复，全球的财政货币政策退出不会太快。美国通胀高企，FRB加快Taper后、提前加息的预期不断上升。美10年期国债收益率若持续攀升，对A股成长股将会形成一定压力；国内方面，预计明年经济前低后稳，全年GDP增速约在5-5.5%之间，上半年承压较大。PPI持续下行，CPI低位走强，下半年或超过3%。科技、碳中和及共同富裕政策持续发力，指明结构性调整方向，国内货币政策相对稳健。地产三道红线和房产税试点明确中长期房地产政策趋势；银行理财对权益类资产和公募基金的配置比例之和仅为6.66%，对股市配置比例低、净值化管理下对优质资产的追逐，资金长期持续流入股市的动力较强。2022年A股市场大势研判：一方面，我们维持结构性机会的判断基调不变。另一方面，在成长和价值均衡配置的同时，注意把握市场节奏：明年上半年成长和价值均有阶段性机会，但在流动性回暖以及科技、双碳、消费等方面政策的催化下，成长股相对占优；下半年美联储加息预期和国内通胀水平逐步抬升等因素，则对价值股相对友好。2022年A股市场盈利、流动性、估值展望：（1）盈利方面，A股将在22年回归“低增速、低波动”的盈利周期。在乐观/中性/悲观假设下，我们分别预测22年A股（非金融、两油）的归母净利润增速为8.06%/4.49%/-0.26%（同口径ROE,TTM乐观/中性/悲观假设分别为9.1%、8.8%、8.4%）。（2）资金供给方面，A股将受益于：银行理财全面净值化、机构化以及外资持续流入预期；资金需求方面，22年解禁压力将下降，而IPO和定增等一二级融资则将平稳上升；（3）A股估值分化明显：龙头和科技成长估值处于历史70分位以上，周期金融和中小市值估值分位处于5
