电子行业2022年度策略报告：自主为基，智能为戟

电子行业2022年度策略报告 自主为基，智能为戟 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电子 2021年12月08日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUY ONG318@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 WUWENCHENG128@pingan.com.cn 研究助理 徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIY UN372@pingan.com.cn 平安观点：  2021年申万电子跑赢沪深300指数21.92pct：2021年A股电子指数整体呈现上涨趋势，截至12月3日申万电子指数上涨15.97%，同期上证综指上涨3.87%，沪深300指数下跌5.95%，申万电子跑赢沪深300指数21.92pct。2021年第三季度电子行业归母净利达到618亿元，同比20Q3增速达到37%。归母净利增速高于营收增速12个百分点，主要是显示、设备及半导体板块带动。  产业链自主可控背景下，关注半导体功率器件、设备替代机会：1）政策扶植力度加码：中美贸易摩擦后供应链安全逐步被重视，同时在国家政策和资金扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升；2）汽车的电动化、联网化、智能化将催生汽车电子化进入新的发展阶段：相比于传统汽车，电动汽车将新增大量电能转换需求，从而带动相关功率半导体器件获得显著的增量需求。相比传统内燃汽车，其单车价值量提升了近4.5倍，量价齐升有望带动市场持续扩张。3）国产设备、材料等验证及导入全面提速：长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显，国内产业链企业有也意调整供应链以分散风险，给国内半导体企业更多机会，同时中芯国际、长江储存和合肥长鑫的扩产也加速国产化设备的导入进程，建议关注。  硬件智能化，零部件升级：射频领域：a）射频器件的数量和集成度提升：射频前端作为手机通信功能的核心组件，直接影响着手机的信号收发。多天线收发（MIMO）和载波聚合（CA）技术在5G时代继续延续，使得射频前端的复杂度大大上升；b）5G射频的ASP大幅提升：从2G时代的约3美元，增加到3G时代的8美元、4G时代的28美元，在5G时代，射频模组的成本会超过40美元，产业链公司深度受益。光学领域：a）mini LED导入市场：随着新iPad Pro 搭载mini LED背光，预计苹果Mac等产品也将搭配Mini LED背光显示技术，Mini LED在平板与笔电市场将成为塑造高阶产品的标杆，国内厂商有望快速跟进迎来布局良机；b）移动端及汽车智能化驱动摄像头数量增加：手机从双摄向多摄趋势发展，手机摄像头个数的增多，逐步推动了“广角”“长焦”“微距”和“虚化”等3D成像质量的提升，也极大地推动了图像传感器（CIS）市场的爆发。另外，随着汽车智能化的发展，所需要的传感器及摄像头数量增加。  投资建议：看好产业自主可控长期趋势，建议关注半导体行业公司紫光国微、闻泰科技、斯达半导、时代电气和北方华创；看好智能化带来零组件机会，建议关注立讯精密、韦尔股份、新益昌、卓胜微、歌尔股份、传音控股和联创电子。  风险提示：1）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期则对部分公司复工产生较大影响；2）5G进度不及预期：未来5G的投入可能出现不及预期的风险；3）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；4）美国制裁升级风险：如果美国加大限制科技/设备/芯片/材料供应，则会对产业链公司产生影响。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业年度策略报告 2/ 43 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2021-12-08 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 002049.SZ 紫光国微 218.65 1.33 2.88 4.21 5.69 164.4 75.9 51.9 38.4 推荐 600745.SH 闻泰科技 135.00 1.94 2.66 3.99 5.13 69.6 50.8 33.8 26.3 推荐 603290.SH 斯达半导 420.00 1.13 2.06 2.87 3.78 371.7 203.9 146.3 111.1 推荐 002371.SZ 北方华创 378.39 1.08 1.68 2.45 3.32 350.4 225.2 154.4 114.0 推荐 603501.SH 韦尔股份 309.99 3.11 5.21 6.88 8.69 99.7 59.5 45.1 35.7 推荐 002475.SZ 立讯精密 44.09 1.03 1.17 1.55 2.01 42.8 37.7 28.4 21.9 推荐 688383.SH 新益昌 128.73 1.05 2.29 3.54 4.57 122.6 56.2 36.4 28.2 推荐 300782.SZ 卓胜微 363.27 3.22 6.36 8.70 11.38 112.8 57.1 41.8 31.9 未评级 688187.SH 时代电气 77.83 1.75 1.58 1.89 2.23 44.5 49.3 41.2 34.9 未评级 002241.SZ 歌尔股份 54.95 0.83 1.28 1.73 2.21 66.2 42.9 31.8 24.9 未评级 688036.SH 传音控股 160.27 3.36 4.71 6.05 7.84 47.7 34.0 26.5 20.4 未评级 002036.SZ 联创电子 21.17 0.16 0.33 0.48 0.66 132.3 64.2 44.1 32.1 未评级 备注：未评级公司采用wind一直预期 mNuMsMuMqPwOzQrQqRmPtR8O9R7NtRpPmOnMjMrQsQeRpPwP6MoOvMwMqMoRwMsOtQ 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业年度策略报告 3/ 43 正文目录 一、市场回顾：电子行业跑赢沪深300指数21.92pct ..................................................................................... 7 1.1回顾：2021年行情概述......................................................................................................................... 7 1.2 电子行业业绩回顾及2022年投资概述 ................................................................................................... 8 二、半导体：功率景气度高企，关注扩产背景下设备厂商业绩弹性 ............................................................... 10 2.1 背景：外部环境不确定下，自主化成为共识 ......................................................................................... 10 2.2 政策：市场引导+税收优惠+基金资金支持+人才培养体系化....................................................................11 2.3 半导体之功率器件：汽车电动化引领，国产替代进程呈加速态势 ........................................................... 13 2.4 半导体之制造/设备：晶圆厂持续扩产，设备受益.................................................................................. 18 三、5G手机起量，关注细分领域龙头 ........................................................................................................... 24 3.1 手机射频趋势之一：射频前端器件增加 ................................................................................................ 25 3.2 手机射频趋势之二：射频前端集成化 ................................................................................................... 26 3.3 行业集中度进一步提高，国产突围可期 ................................................................................................ 28 四、智能化纵深跃进，光学赛道大有可为 ...................................................................................................... 32 4.1 光学之显示：Mini LED兴起，背光和直显并进 .................................................................................... 32 4.2 光学之摄像头：受益汽车等新应用，CIS市场规模预期持续抬升............................................................ 37 五、投资建议 ................................................................................................................................................ 41 六、风险提示 ................................................................................................................................................ 42 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业年度策略报告