电子行业2021年度策略报告：芯屏自主，5G已来
电子行业2021年度策略报告 芯屏自主，5G已来 行业年度策略报告 行业报告 电子 2020年12月16日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*电子*苹果发布AirPods Max，晶圆代工市场排名出炉》 2020-12-14 《行业周报*电子*高通骁龙888发布，中芯国际拟投建12寸晶圆制造》 2020-12-07 《行业周报*电子*京东方并购南京中电熊猫落地，小米财报发布》 2020-11-30 《行业周报*电子*华为出售荣耀，关注面板景气周期》 2020-11-23 《行业周报*电子*中芯国际三季报发布，苹果发布m1处理器》 2020-11-15 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUY ONG318@PINGAN.COM.CN 2020年申万电子跑赢沪深300指数13.63pct：2020年A股电子指数整体呈现上涨趋势，截至12月11日申万电子指数上涨32.99%，同期上证综指上涨9.74%，沪深300指数上涨19.36%，申万电子跑赢沪深300指数13.63pct。疫情影响Q1业绩，Q2和Q3回升：2013-2017年，受益于创新驱动及智能机渗透率的快速提升，SW电子行业公司过去单季度营收均保持15%以上的增速。随着2018年开始手机进入存量博弈阶段，电子行业整体营收增速趋缓。2020年一季度受到疫情的影响，电子行业营收单季度同比下降4.07%，为5年以来的最低值。随着国内疫情控制，电子企业生产步入正轨，二季度和三季度营收同比增速回升至10%以上。 半导体：国产化提速，先进制程待突破。国内IC设计能力近十年来有了较大进步，但是晶圆代工领域仍然是重要瓶颈。2019年台积电以51%的市场占有率处于绝对领先的地位，国内厂商中芯国际暂列第五。此前代工市场份额第三、第四的格罗方德和联华电子均已宣布暂缓10nm以下制程的研发。领先厂商通过提前量产获取订单，分摊工厂折旧，进而继续研发下一代工艺，使得后进厂商在先进制程工艺上的投资低于预期回报而放弃竞争，以此扩大市场份额、形成壁垒，未来芯片代工领域马太效应会愈加明显，国内厂商有望在政策和资金的加持下竞争实力进一步增强。 面板：景气度上行，企业获利提升。随着日韩面板厂商退出和国内厂商进一步并购整合，2021年完成交割后预计京东方+华星份额合计将到达44%，LG和三星将彻底退出LCD市场。长期来看，整合完成后面板价格将回归稳定，面板的周期属性将会弱化，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代。技术升级方面，包括TCL在内的数家面板及品牌厂商已于2019年开始陆续推出Mini LED背光的产品。预期Apple将于2021年开始大量导入Mini LED背光至iPad、MacBook等产品，建议关注。 消费电子：5G手机起量，关注细分领域龙头。2020年5G手机大规模上市，5G手机全球渗透率有望达到15%，5G手机的出货量有望达到2亿台。随着三季度苹果发布5G手机，预计2021年5G手机的渗透率有望到达35%，5G手机的出货量有望达到5亿台。射频前端作为手机通信功能的核心组件，ASP大幅提升。从2G时代的约3美元，增加到3G时代的8美元、4G时代的28美元，预计在5G时代，射频模组的成本会超过40美元，产业链公司受益。 投资建议：展望2021年，一方面，随着旗舰机型20年三季度密集发布，5G手机迎来换机潮，5G手机有望起量，射频产业链公司有望受益，建议关注立讯精密、信维通信、卓胜微等；另一方面，在国家政策扶持引导下，半导体企业发展提速，国内企业自主创新能力会进一步提升。建议关注中芯国际和华润微；另外，日韩面板厂商退出，国内面板厂整合完成后，面板价格将回归稳定，面板的周期属性将会弱化，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代，建议关注TCL科技等面板厂商。 -20%0%20%40%60%Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20沪深300电子证券研究报告 电子·行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 36 风险提示：1）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期则对部分公司复工产生较大影响；2）5G进度不及预期：未来5G的投入可能出现不及预期的风险；3）宏观经济波动风险：如因为疫情或者其他因素导致未来全球经济增速放缓甚至迟滞；4）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；5）美国制裁升级风险：如果美国加大限制科技/设备/芯片/材料供应，则会对产业链公司产生影响。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2020-12-15 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 立讯精密 002475.SZ 50.34 0.67 1.03 1.35 1.74 75.13 48.87 37.29 28.93 推荐 信维通信 300136.SZ 41.29 1.06 1.39 1.95 2.64 38.95 29.71 21.17 15.64 推荐 紫光国微 002049.SZ 114.90 0.67 1.52 2.07 2.67 171.49 75.59 55.51 43.03 推荐 TCL科技 000100.SZ 7.12 0.19 0.24 0.37 0.48 37.47 29.67 19.24 14.83 未评级 中芯国际 688981.SH 58.43 0.23 0.33 0.34 0.40 254.04 177.06 171.85 146.08 未评级 华润微 688396.SH 67.60 0.48 0.79 0.98 1.17 140.83 85.57 68.98 57.78 未评级 卓胜微 300782.SZ 582.00 4.97 5.19 7.15 9.32 117.10 112.14 81.40 62.45 未评级 注：未评级公司为wind一致预期。 电子·行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 36 正文目录 一、 市场回顾：电子行业跑赢沪深300指数13.63pct .............................................6 1.1回顾过去：2020年行情概述 ................................................................................. 6 1.2 电子行业投资概述 ............................................................................................... 7 二、半导体：国产化提速，先进制程待突破..................................................................10 2.1 背景：外部环境不确定下，国产化迫在眉睫 ........................................................ 10 2.2 政策：减税是主旋律，向先进制程倾斜 ............................................................... 10 2.3 现况：IP/设备/材料/制造是瓶颈，先进制程待突破 ............................................... 11 2.4 IP授权、设计软件：行业高度垄断 ...................................................................... 13 2.5 制造：晶圆代工市场一超多强，国内先进制程待突破 ........................................... 13 三、面板：景气度上行，企业获利提升.........................................................................15 3.1 供给端：日韩厂商退出，国内尚无规模建厂计划 .................................................. 15 3.2 需求端：2020年前低后高，2021年电视面板紧平衡 ........................................... 18 3.3 竞争格局：集中度提升&周期属性弱化，厂商获利提升 ......................................... 19 3.4 技术升级：Mini背光导入市场 ............................................................................ 20 四、消费电子：5G手机起量，关注细分领域龙头.........................................................24 4.1 消费电子之射频，红利释放期 ............................................................................ 24 4.2 消费电子之摄像头，多摄驱动手机用CIS市场成长 .............................................. 32 五、投资建议 ...............................................................................................................34 六、风险提示 ...............................................................................................................35 电子·行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 36 图表目录 图表1 申万电子指数跑赢沪深300指数13.63个百分点 .................................................. 6 图表2 2020年年初至今申万电子板块排名第7............................................................... 6 图表3 费城半导体指数跑赢纳斯达克9.53个百分点........................................................ 6 图表4 台湾电子指数跑赢MSCI台湾指数7.98个百分点 ................
