一周集萃股指：无惧海外扰动，政策持续发力

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年12月5日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 胡岸 期货从业资格：F03086901 投资咨询资格：Z0016570 邮箱：hu.an@gzf2010.com.cn 联系人 陈蕾 期货从业资格：F03088273 邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 相关图表 1.21.41.61.82.02.22.42.61.01.11.21.31.41.51.62020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12IC/IFIF/IHIC/IH(右轴) 相关报告 2021.11.30《广州期货-期市博览-股指-疫情扰动或有限，跨年行情仍可期-202111》 2021.11.28《广州期货-一周集萃-股指-“黑天鹅”扰动，逢高止盈，超跌布局-20211128》 2021.11.21《广州期货-一周集萃-股指-政策信号回暖，指数有望稳中上行-20211121》 2021.11.14《广州期货-一周集萃-股指-积极信号提振风险偏好，关注指数修复机会-20211114》 一周集萃 股指 无惧海外扰动，政策持续发力 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 上周观点：目前对于Omicron病毒认知有限，影响尚存不确定性，对A股来说，利好、空因素并存。短期或存波动风险，先逢高止盈，但IF、IC目前估值水平合理，宽松预期升温，跨年行情仍在途中，再逢跌做多IF、IC。 目前来看，利多因素：1.美国对华关税有望降低；2. 宽松预期升温；3.地产融资环境有望改善，提振市场风险偏好。 利空因素：1. 海外市场波动。2. 国内疫情。 因此，本周观点：海外市场波动对A股影响有限。一方面，美联储加息节奏仍有不确定性且国内货币政策“以我为主”旗帜鲜明；另一方面，若美股市场急跌，加息预期调整或将成为风险对冲工具。此外，美国财政部长耶伦日前表示，美国对中国输美商品加征关税导致美国物价上涨，降低关税可能有助于缓解通货膨胀压力。如降低对华关税，对A股市场亦是利好。 国内政策端持续释放积极信号，地产融资环境有望改善。货币政策方面，从李克强总理关于“适时降准”的表述来看，后续降准落地可能性较大。在央行多次强调的“重价不重量”的政策框架下，降准暂不能直接视为宽松，但政策预期逐步明晰，稳增长压力下，货币政策易松难紧将成为跨年行情的重要驱动力。房地产政策方面，在“房住不炒”基调之上，政策端着手纠偏，调节供给侧问题，改善地产融资环境，信用风险得以缓解。 综上，相较海外市场，A股更具韧性。宽松预期不断升温下，有利于整体估值中枢上行，同时也缓解部分高景气赛道估值压力；地产风险释缓，有利于提升市场风险偏好，部分低估值板块有望得到修复。故A股市场仍有望稳中上行，建议逢低布局IF、IC多单。 风险因素：宽松预期证伪，疫情演变超预期 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、行情解读 ......................................................................................... 2 （一）通胀就业两难，联储态度转鹰，美股连续回调 ............................ 2 （二）政策窗口期临近，地产风险亦无忧 ................................................ 3 三、行情展望 ......................................................................................... 4 四、指标一览 ......................................................................................... 5 免责声明 ............................................................................................... 10 研究中心简介 ....................................................................................... 10 广州期货业务单元一览 ....................................................................... 11 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 在外围市场普遍回调背景下，本周权益市场整体走强，中枢稳中上行，上证综指收复3600点，国内市场相较海外更具韧性。 从市场风格表现来看，“稳定”涨幅居前，价值强于成长，低波强于高贝。盘面上，行业涨多跌少，煤炭、建筑、国防军工等领涨，消费者服务、医药、传媒等领跌。 图表1：股指周度表现 收盘价 涨跌幅（%） 日均成交额（亿元） 日均换手率(%) 上证指数 3,607.43 1.22 4,826.31 ↑ 0.84 ↑ 深证成指 14,892.05 0.78 6,842.79 ↓ 1.48 ↓ 创业板指 3,478.67 0.28 2,950.82 ↑ 1.92 ↓ 上证50 3,221.42 1.07 744.24 ↑ 0.21 ↑ 沪深300 4,901.02 0.84 2,798.67 ↓ 0.48 → 中证500 7,301.92 1.14 2,014.60 ↓ 1.61 ↑ 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：中信一级行业表现 -4%-2%0%2%4%6%8%10%煤炭建筑国防军工建材汽车电力及公用事业交通运输食品饮料电子石油石化农林牧渔非银行金融房地产银行轻工制造通信基础化工钢铁综合机械计算机电力设备及新能源综合金融商贸零售有色金属家电纺织服装传媒医药消费者服务周涨跌幅 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：市场风格 图表4：市场风格 -3%-2%-1%0%1%2%3%大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值本周涨跌幅上周涨跌幅 -2%-1%0%1%2%3%4%大盘低波大盘高贝中盘低波中盘高贝小盘低波小盘高贝本周涨跌幅上周涨跌幅 数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表5：市场风格 图表6：北向资金流向 0%1%2%3%4%5%金融周期消费成长稳定周涨跌幅 -90-60-3003060901202021-11-082021-11-152021-11-222021-11-29亿元沪股通深股通 数据来源：Wind，广州期货研究中心 北向资金本周累计净买入151.17亿元，创下近一个月以来新高。其中沪股通净买入115.70亿元，深股通净买入35.47亿元，沪强于深。净买入排名较高的行业为电子、电力设备及新能源等；净卖出排名较高的行业为是食品饮料、交通运输等。 二、行情解读 （一）通胀就业两难，联储态度转鹰，美股连续回调 近期美股市场波动较大，连续两周下挫。本周道琼斯工业指数下跌0.91%，标普500下跌1.22%，纳斯达克指数更是受中概股三季度基本面下滑及中美政策性利空的戴维斯双击影响下大跌2.62%。Omicron毒株扩散，就业和通胀严峻的局势下，美联储货币政策节奏受影响，是此番美股市场波动的主因： （1）鲍威尔态度转鹰，放弃对于通胀的“暂时性”描述，表示通胀持续上升的威胁越来越大，并影响就业恢复情况，考虑提前几个月结束缩减购债计划，市场对明年美联储加息预期有所上升。 图表8：美国通胀预期及标普500 0.51.01.52.02.53.01,8002,2002,6003,0003,4003,8004,2004,6005,0002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-09%美国:标准普尔500指数美国:国债收益率:10年:-美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 （2）疫情冲击下，供应链和就业修复进程受制，美国劳工部周五公布数据显示，美国11月非农就业人口仅增加21万人，大幅低于市场预期的55万人，创2020年12月以来最小增幅。由于劳动力短缺，11月时薪同比增速4.8%，仍维持高位，持续高通胀或导致“工资-通胀”的螺旋式上升。 图表7：密西根消费者信心指数及通胀预期 012345650607080901001101202000-012000-102001-072002-042003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-10%美国:密歇根大学消费者信心指数美国:密歇根大学:通胀预期变化 数据来源：Wind，广州期货研究中心 目前看，美国高通胀对于经济影响显现，密西根消费者信心指数大幅下降，倒逼美联储释放鹰派信号。但对于美联储来说，加息预期仍是其重要筹码，在疫情发展尚未明朗，就业目标暂未明晰时间节点的情况下，中期选举前，美联储加息节奏仍有较大的不确定性。此外，美股估值现处于历史高位，一旦出现趋势下行，美联储或将调整加息预期以对冲市场风险。 （二）政策窗口期临近，地产风险亦无忧 12