有色金属行业2022年投资策略报告：曲折中复苏，有色金属维持强势

2021年全球经济持续复苏，但疫情仍然没有结束的征兆，德尔塔病毒正迅速传播，南非最新发现的变种病毒 Omicron已经在世界范围开始传播，为世界经济的复苏增加了不确定性。我国疫情整体处于可控状态，第三针加强针已开始接种，但不断出现的小规模疫情为经济复苏带来了干扰，预期会增加经济复苏所需要花费的时间。对于美国来说，十年期国债的利率与实际利率的差值不断扩大，较高的通货膨胀促使美联储开始了Taper，预期美联储明年6月份将会首次加息，预计伴随经济复苏而增长的有色金属价格将会回落，但考虑到下游行业的景气度与未来的不确定性，价格的回落十分有限。电力短缺、疫情反复以及库存的迅速减少等因素导致了铜价的上升，考虑到疫情扩散使得不确定性增强，铜矿开工率不足，下游需求行业景气度提升的情况，预计未来铜价仍将维持高位运行。在“双碳”政策和能源双控政策的背景下，预计铝供不应求的状态将会继续维持，一方面是拉闸限电引起的部分工厂停工和电力成本提高，另一方面则是新能源相关产业对铝的需求不断提高，铝的价格在长期有支撑。