2021年三季报点评：新游引领超预期营收，三项核心业务齐迈进

网易-S（9999.HK）2021年三季报显示，公司实现营业收入221.91亿元，同比增长18.93%，环比增长8.12%。毛利率为53.22%，同比上升0.24pp，环比下降1.29pp。Non-GAAP净利润为38.58亿元，同比增长5.14%，环比减少8.75%。在线游戏服务收入158.99亿元，同比增长14.70%，毛利率为64.54%，同比上升0.93pp，环比下降1.56pp。有道收入13.87亿，同比增长54.82%，毛利率为56.62%，同比上升10.69pp，环比上升4.27pp。创新及其他业务收入49.04亿元，同比增长25.75%，毛利率为15.56%，同比下降1.27pp，环比下降3.74pp。我们预测公司21-23年归母净利润分别为144.09亿元、178.01亿元及192.45亿元，每股收益分别为4.17元，5.15元及5.57元。我们给予目标价148.0人民币/181.2港元，维持“买入”评级。