12月流动性展望：资金缺口收窄，年末压力有限

报告总结：

1. 12月流动性展望：资金缺口收窄，年末压力有限。公开市场到期规模环比减少，财政支出差额明显扩大，预计12月资金缺口规模为4000亿元，较11月明显收窄。政府存款方面，财政收支差额的扩大有望抵消政府债券发行加速对流动性的负面影响，预计政府存款环比减少13500亿元左右，对流动性形成一定正面支撑。银行缴准规模和M0季节性增加，预计向市场回笼流动性。预计12月DR007继续沿政策利率运行，10年期国债收益率维持在2.8%-3%附近震荡。
2. 政策及利率展望：预计央行会通过公开市场操作以及结构性政策工具进行对冲，保持流动性合理充裕。预计央行会继续通过提高OMO操作频率，保持MLF等量或稳量续作等方式对冲资金缺口，同时支小再贷款、煤炭清洁专项、碳减排等结构性工具的使用也会在增加总量流动性方面发挥一定作用，流动性将延续平稳。预计12月DR007继续沿政策利率运行，10年期国债收益率维持在2.8%-3%附近震荡。
3. 十一月流动性回顾：MLF等量续作，流动性保持平稳。公开市场操作保持稳健，各期限利率回归中枢。利率债净供给小幅下降，国债、国开债收益率有所下行。美元指数小幅抬升，人民币有所升值。主要国家利率涨跌不一，各期限国债收益率有所下行。