跨境债券周报：中资境外债一级发行降温，二级市场回调

2021年11月22日—11月26日 2021年第43期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 冯韵 852-28607132 olivia_feng@ccxap.com 庄承浩 852-28607126 peter_chong@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2021年12月1日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 中资境外债一级发行降温，二级市场回调 热点事件：中国与东盟建立全面战略伙伴关系 11月22日，中国—东盟建立对话关系30周年纪念峰会上，双边领导人将中国—东盟关系提升为全面战略伙伴关系，成为双方关系史上新的里程碑。自2009年起，中国连续12年保持东盟第一大贸易伙伴；2020年，东盟首次成为中国最大的贸易伙伴，预计今年全年将再创历史新高。同时，中国-东盟也互为重要外资来源地。 汇率走势：人民币汇率小幅波动上行 人民币汇率小幅波动上行，延续区间波动走势。截至11月26日，人民币汇率中间价收于6.3936。 利率走势：中、美国债收益率持续下行 本周，中国国债收益率持续波动下行。新型变种病毒Omicron出现引发大范围恐慌，市场将美联储首次加息25个基点的时间预测从明年6月推迟到明年9月，同时认为2023年之前不会有更多的加息次数，美国国债收益率持续下行。中美利差方面，截至11月26日，中美10年期国债利差为134.7bp，较上周五收窄3.7bp，较年初收窄91.8bp。 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行减少 11月22日至11月26日，中资企业在境外市场新发行11只债券，合计约29.8亿美元，较上周五减少49.0%。 二级市场：中资美元债券回报率下降，房地产债券回报率跌幅最大 截至11月26日，中资美元债年初至今的回报率较上周五下降38bp至-5.73%，其中投资级债券回报率上升4bp至0.35%，高收益债券回报率下降145bp至-20.86%。按行业来看，房地产债券回报率跌幅最大，较上周五下降210bp至-26.50%。 评级行动：多家房地产企业被下调评级 熊猫债：亚开行、宝马金融共计新发3只熊猫债 专题分析：亚洲开发银行 跨境债券周报 2021年第43期 2 热点事件：中国与东盟建立全面战略伙伴关系 11月22日，中国—东盟建立对话关系30周年纪念峰会上，双边领导人将中国—东盟关系提升为全面战略伙伴关系，成为双方关系史上新的里程碑。自2009年起，中国连续12年保持东盟第一大贸易伙伴；2020年，东盟首次成为中国最大的贸易伙伴。今年前10个月，中国—东盟贸易额已达7033亿美元，同比增长30%，全年将再创历史新高。中国-东盟也互为重要外资来源地，截至目前，中国与东盟累计双向投资总额约3000亿美元。 汇率走势：人民币汇率小幅波动上行 人民币汇率小幅波动上行，延续区间波动走势。截至11月26日，人民币汇率中间价收于6.3936,较上周五上行111个基点；在岸人民币汇率较上周五上行102个基点，收于6.3913； 离岸人民币汇率上行62个基点至6.3972。 图1：人民币汇率情况 数据来源：Wind，中诚信整理 利率走势：中、美国债收益率持续下行 本周，银行间资金面略偏松带动中国国债收益率持续波动下行。截至11月26日，1年期、3年期、5年期、7国债和10年期国债收益率较上周五波动下行，分别收于2.2427%、2.5549%、2.6781%、2.8524%和2.82%。 跨境债券周报 2021年第43期 3 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 新型变种病毒Omicron出现引发大范围恐慌，市场将美联储首次加息25个基点的时间预测从明年6月推迟到明年9月，同时认为2023年之前不会有更多的加息次数，美国国债收益率持续下行。截至11月26日，2年期、5年期、10年期收益率及30年期收益率分别为0.50%、1.16%、1.48%及1.83%，较上周五分别下跌2bp、6bp、6bp及8bp。美国国债利差方面，2年期和10年期国债利差较上周五收窄4bp至98bp，5年期和30年期国债利差较上周五收窄1bp至108bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美国财政部，中诚信整理 中美利差方面，截至11月26日，中美10年期国债利差为134.7bp，较上周五收窄3.7bp，较年初收窄91.8bp。 跨境债券周报 2021年第43期 4 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行减少 11月22日至11月26日，中资企业在境外市场新发行11只债券，合计约29.8亿美元，较上周五减少49.0%。 表1：中资境外债券市场发行情况（20211122-20211126） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2021/11/22 济南产业发展投资集团有限公司 USD 1 4.5 2022/11/25 364D 城投 -/-/- -/-/- 2021/11/22 淄博市淄川区财金控股有限公司 USD 0.52 2.9 2024/11/24 3 城投 -/-/- -/-/- 2021/11/22 江苏金灌投资发展集团有限公司 USD 0.5 1.98 2024/10/26 2.92 城投 -/-/- -/-/- 2021/11/23 山东省商业集团有限公司 USD 2 7 2024/11/29 3 非日常消费品 -/-/- -/-/- 2021/11/23 中国蒙牛乳业有限公司 HKD 48.63 3.08 2026/11/26 5 日常消费品 Baa1/BBB+/- -/-/- 2021/11/23 成都交通投资集团有限公司 USD 6 2.2 2024/12/1 3 城投 -/-/BBB+ -/-/BBB+ 2021/11/23 山东能源集团有限公司 USD 5 2.9 2024/11/30 3 能源 Ba1/BB/- Ba1/-/- 2021/11/24 东方财富信息股份有限公司 USD 3 2 2024/12/2 3 金融 -/BBB-/- -/BBB-/- 2021/11/24 中国光大银行股份有限公司 USD 3 1.27 2024/12/1 3 银行 Baa2/BBB+/BBB -/BBB+/BBB 2021/11/24 宁波市海曙开发建设投资集团有限公司 USD 1.5 2.2 2024/12/2 3 城投 Baa3/-/BBB -/-/BBB 2021/11/24 中融国际信托有限公司 USD 1 6.8 2022/11/28 364D 金融 -/BB+/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 跨境债券周报 2021年第43期 5 二级市场：中资美元债券回报率下降，房地产债券回报率跌幅最大 截至11月26日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五下降38bp至-5.73%，其中投资级债券回报率上升4bp至0.35%，高收益债券回报率下降145bp至-20.86%。按行业来看，房地产债券回报率跌幅最大，较上周五下跌210bp至-26.50%；金融债券回报率较上周五下降74bp至-10.13%；非金融及城投债券回报率分别为1.40%及2.78%，分别较上周五上升21bp及20bp。 图5：Markit iBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 截至11月26日，中资美元债的最差收益率较上周五上升11bp至4.84%，其中投资级债券收益率下跌1bp至2.60%，高收益债券收益率上升49bp至20.20%。 图6：Bloomberg Barclays中资美元债最差收益率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 1 回报率以2021年1月4日为基数计算 跨境债券周报 2021年第43期 6 评级行动：多家房地产企业被下调评级 11月22日至11月26日，评级机构分别对3家中资发行人采取正面评级行动；对8家中资发行人采取负面评级行动。 表2：跨境发行人评级行动情况（20211122-20211126） 信用主体 行业 最新评级 上次评级 评级机构 调整原因 主体级别 展望 时间 主体级别 展望 时间 境外评级： 上调 东方证券股份有限公司 金融 BBB- 稳定 2021/11/24 BBB- 负面 2020/11/19 标普 资本化得到改善 江西省水利投资集团有限公司 城投 Baa2 正面观察状态 2021/11/25 Baa2 稳定 2020/7/30 穆迪 在省政府规划中的战略重要性增加 江西省铁路航空投资集团有限公司 城投 Baa1 正面观察状态 2021/11/26 Baa1 稳定 2020/10/27 穆迪 在省政府规划中的战略重要性增加 下调 博实乐教育控股有限公司 非日常消费品 BB- 负面观察状态 2021/11/22 BB- 负面 2021/5/23 惠誉 拟议资产处置 中国奥园集团股份有限公司 房地产 Caa2 负面 2021/11/22 B2 负面观察状态 2021/11/5 穆迪 流动性和再融资风险升高 华融金融租赁股份有限公司 金融 BB+ 信用观察状态 2021/11/22 BBB- 负面 2021/9/9 标普 对集团的战略重要性下降 景瑞控股有限公司 房地产 B 负面 2021/11/22 B 稳定 2020/9/28 标普 销售放缓阻碍去杠杆化 世茂集团控股有限公司 房地产 Ba1 负面观察状态 2021/11/22 Ba1 稳定 2021/10/19 穆迪 公司获得新资金的能力存在不确定性 中国奥园集团股份有限公司 房地产 CCC- - 2021/11/24 B- 负面观察状态 2021/11/19 惠誉 再融资的可能性较低 合景泰富集团控股有限公司 房地产 B+ 负面 2021/11/25 B+ 稳定 2021/4/16 标普 信息披露较弱流动性缓冲减少 祥生控股 (集团) 有限公司 房地产 B- 负面 2021/11/26 B 正面 2021/6/2 惠誉 对未来 12 个月再融资需求的融资渠道有限 境内评级：