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宏观环境：鲍威尔鹰派言论引发美联储缩表及加息预期升温，海外市场短期内或仍将存在较大波动。相较而言国内无论是政策环境或疫情表现都更加独立，市场也有望走出较为独立行情。11月消费及成长股总体表现较好，PE略有抬升，但一致预期PE不升反降，反映市场对消费及成长股后续业绩预期仍较为乐观。大金融板块估值及股息率优势明显，配臵价值逐渐提高。12月仍维持标配权益、风格均衡略偏成长的配臵思路。
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基金组合表现：行业轮动组合通过每月优选5个行业，获取相对沪深300的超额收益。2021年11月行业轮动组合收益3.57%，沪深300月收益-1.56%。2020年10月跟踪以来组合累计收益37.3%，同期沪深300的收益率为5.3%，行业轮动组合累积超额收益32%。全天候组合通过在权益资产、固定收益、商品之间的优化配臵，获取较稳健的绝对收益。2021年11月全天候组合收益0.99%，以“30%沪深300+60%债”的基准月收益率为-0.15%；2020年7月跟踪以来组合累积收益31.4%，同期基准收益率为7.8%，全天候组合累计超额收益23.6%。
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风险提示：监管政策超预期变动，外部环境超预期变化；文中涉及基金及配臵比例仅作投资参考。
