饲料养殖周报
2021-11-28 1 / 22 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 范红军 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 华泰期货|饲料养殖周报2021-11-28 饲料养殖周报 玉米：关注临储小麦拍卖政策 1. 对于现货而言，本周各地分化运行，东北产区局部上涨，华北产区先扬后抑，下半周在深加工企业门前到车量带动下趋于下跌，南北方港口则持续震荡走弱； 2. 对于期货而言，我们建议近期重点关注临储小麦拍卖政策，如果临储小麦拍卖重启，则市场矛盾有望转向东北产区新粮上市压力，期现货价格趋于下跌；如果小麦继续停拍，则市场焦点仍将停留在华北供需缺口上，期现货则有望相对抗跌。 玉米淀粉：行业库存继续回升 3. 卓创资讯数据显示，本周行业开机率带动行业库存继续回升，淀粉现货价格继续稳中有跌，淀粉-玉米价差亦有小幅收窄； 4. 由此可以看出，在前期正反馈逻辑之后，近期供需趋于宽松，但近月基差和华北产区成本支撑依然存在，后期重点留意负反馈的持续性，成本端重点留意华北产区，而供需端则重点留意行业开机率和库存情况。 鸡蛋：现货震荡偏弱运行 5. 由于短期缺乏备货需求带动，生产环节与流通环节暂无补库意愿，带动现货价格持续震荡偏弱运行，而期价本周亦弱势震荡，基差整体变动不大； 6. 考虑到往年同期现货大幅贴水期价，目前基差仍处于历史同期高位，仅次于2019年同期，表明市场对后期现货价格预期仍较为悲观。在这种情况下，我们建议重点留意现货价格走势，并结合基差进行阶段性操作。 生猪：现货继续震荡上行 7. 生猪期现货价格持续震荡上行，带动期价震荡偏强，整体表现为现货强于期货，近月相对强于远月，期价较现货贴水继续扩大，表明市场存在后期现货价格下跌的悲观预期； 8. 虽然中期生猪供需依然宽松，供应压力仍然存在，但考虑到市场对春节前需求预期较为强烈，供应压力有望继续后移，近期涌益咨询公布的出栏体重与农业农村部公布的宰后均重均有持续回升，短期现货价格或持续坚挺，继而通过基差对期价构成支撑，在这种情况下，现货和基差走势值得投资者重点留意。 交易建议： 2021-11-28 2 / 22 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 范红军 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 华泰期货|饲料养殖周报2021-11-28 玉米与淀粉：中期看多，短期谨慎看空，建议谨慎投资者考虑玉米1-5反套或淀粉-玉米价差套利，激进投资者可以考虑单边做空。 鸡蛋：中期维持中性，建议投资者观望为宜。 生猪：中期维持看空，建议暂以观望为宜，后期可择机布局空单及套保单。 风险因素： 国家进口政策、新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情。 华泰期货|饲料养殖周报 2021-11-28 3 / 22 全球玉米供需概况 USDA11月供需报告将美玉米单产上调0.5蒲式耳/英亩，产量相应上调4300万蒲式耳至150.62亿蒲，同时将美玉米乙醇需求上调5000万蒲，期末库存下调700万蒲至14.93亿蒲。 USDA11月供需报告将阿根廷玉米旧作产量上调50万吨，新作产量上调150万吨，巴西旧作产量下调100万吨，新作产量维持不变，结合美玉米产量预估，将全球旧作期末库存小幅上调至2.9187亿吨，新作期末库存则上调268万吨至3.0442亿吨。 图1. 全球玉米供需平衡表 单位：千吨 图2. 全球玉米主产区库存使用比 单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 图3. 美国玉米供需平衡表 单位：千吨 图4. 中国玉米供需平衡表 单位：千吨 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 项目18/19年度19/20年度10月预估11月预估预估变动10月预估11月预估预估变动期初库存3414093223723060923064813892899872918681881产量11276631119677111550411190163512119821512046236408进口量1666741677551864241876001176183846183416-430出口量182628172331177974176560-14142019092034691560饲用消费70513671565472327972478615077461627472321070FSI消费量42561041533841678041988331034222354247892554总消费量11307461130992114005911446694610116839711720213624期末库存32237230648128998729186818813017423044172675库销比24.55%23.52%22.00%22.09%0.09%22.02%22.13%0.11%21/22年度20/21年度Corn, World Total0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2006/2007 2009/2010 2012/2013 2015/2016 2018/2019 2021/2022 Argentina Brazil China South Africa Ukraine United States World 项目18/19年度19/20年度10月预估11月预估预估变动10月预估11月预估预估变动期初库存54367564104875748757031408314080产量36426234596235844735844703814893825921103进口量710106461661606356350出口量52538451326992069920063503635030饲用消费137851149874142183142262791435171435170FSI消费量172540159673164309164230-791684101696791269总消费量31039130954730649230649203119273131961269期末库存5641048757314083140803810237936-166库销比15.54%13.75%8.34%8.34%0.00%10.15%10.07%-0.08%21/22年度20/21年度Corn, United States项目18/19年度19/20年度10月预估11月预估预估变动10月预估11月预估预估变动期初库存22254121017920052620052602041862057041518产量25717426077926067026067002730002730000进口量448375802800029512151226000260000出口量1912104-620200饲用消费19100019300020300020300002140002140000FSI消费量83000850008200082000080000800000总消费量27400027800028500028500002940002940000期末库存21017920052620418620570415182091662106841518库销比76.70%72.13%71.64%72.18%0.53%71.14%71.66%0.52%21/22年度20/21年度Corn, China 华泰期货|饲料养殖周报 2021-11-28 4 / 22 图5. 巴西玉米供需平衡表 单位：千吨 图6. 阿根廷玉米供需平衡表 单位：千吨 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 图7. 南非玉米供需平衡表 单位：千吨 图8. 乌克兰玉米供需平衡表 单位：千吨 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 美玉米期现货数据 周四公布的USDA周度出口销售报告显示，美玉米出口销售量142.92万吨，出口装船量92.90万吨，出口销售高于而装船进度低于11月USDA供需报告预估进度，其中对中国出口装船量为28.15万吨。 周三公布的EIA数据显示美玉米乙醇当周平均每天产量107.9万桶，上周为106万桶，期末库存为2016.4万桶，上周为2008.1万桶。 CFTC持仓数据显示，基金净多持仓大幅上升至40.86万手，商业净空持仓相应大幅上升至35.67万手。 项目18/19年度19/20年度10月预估11月预估预估变动10月预估11月预估预估变动期初库存9315531152305230047305230500产量1010001020008700086000-10001180001180000进口量16591648350035000170017000出口量39663352292300017500-550043000430000饲用消费57000585005800061000300062000620000FSI消费量10000100001000011000100011000110000总消费量67000685006800072000400073000730000期末库存531152304730523050084308930500库销比4.98%5.04%5.20%5.84%0.65%7.27%7.70%0.43%21/22年度20/21年度Corn, Brazil项目18/19年度19/20年度10月预估11月预估预估变动10月预估11月预估预估变动期初库存2407236736193619021241624-500产量51000510
