饲料养殖周报：消费减弱，利空蛋价

饲料养殖周报 WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture 编制日期：2022/11/20投资咨询部 2022.11.14-2022.11.18投资咨询部 消费减弱利空蛋价 华安点评及投资策略建议： 豆粕：到港陆续兑现，叠加升贴水下调人民币升值，压制豆粕偏弱运行，华北现货降幅较大，华南由于受到口罩事件影响，价格较为坚挺，预计到港兑现，基差逐步回落。 玉米：中美玉米新作收割上市期，18日“黑海谷物出口协议”再续签，玉米供压增加，期价偏弱运行。由于国内玉米生产成本和养殖业高存栏以及加工企业补库需求支撑，预期期价回调有限。建议C2301合约观望或逢低买入。 鸡蛋：目前鸡蛋市场供紧需弱。鸡蛋低供应水平短期难改，但由于鸡蛋替代品蔬菜和猪肉价格有所回落，鸡蛋消费下滑，且饲料成本下滑，蛋价偏弱，建议JD2301合约逢高布空。 生猪：猪肉价格由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间，但发改委表态仍将持续调控，目前大集团大部分实现三季度盈利，规模养殖场出栏增加，下游对高价猪肉接受度有限，部分大集团表态限制育肥猪出售，以及下游消费偏弱，腌腊备货积极性仍未见明显提升，压制期价偏弱。 期权投资策略： 建议卖出虚值豆粕看涨期权；可持有玉米看跌期权避险 下周关注: 玉米售粮进度；口罩事件影响；南美天气；美豆出口销售进度 ∟.行业资讯 1.美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，11月10日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增303.01万吨，市场预估为净增90-170万吨。其中向中国大陆出口净销售154.24万吨。2023/24市场年度大豆出口销售0吨，市场预估为净增为0-10万吨。当周，美国大豆出口装船为208.18万吨，其中向中国大陆出口装船130.96万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆新销售305.42万吨，美国2023/2024市场年度大豆新销售0吨。 2.美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年11月13日，美国大豆收割率为 96%，分析师平均预估为97%，之前一周为94%，去年同期为91%，五年均值为91%。 3.美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润较一周前下降9.32%，较去年同期提高17.63%。截至2022年11月11日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.67美元，一周前是 5.15美元/蒲式耳，去年同期为3.97美元/蒲式耳。 4.截至11月8日当周，CFTC管理基金美豆期货净多持仓105372手，周环比增加3075手，增幅3%； 年同比增加96150手，增幅1000%。在11月1日的那一周，伴随着投机资金短期继续回升，CBOT大豆期价也出现明显的上涨走势。 5.截至2022年11月10日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量为116.9万吨，当周出口量为 56.4万吨。本年度迄今为止，美国2022/23年度累计出口销售玉米1590万吨，同比下降54.1%。本年度向中国（大陆）累计销售玉米349.8万吨，同比下降70.7%。其中已销售但未装船数量为194万吨，去年同期1108万吨。 6.美国农业部11月7日发布的未来10年基准线初步预测报告显示，美国农户预计将在2023/24年度提高玉米和小麦种植面积，减少大豆种植面积。13日，美玉米收割进度为93%，同比增加3%。8.本月美国农业部全国农业统计局（NASS）预计2022/23年度美国玉米产量139.3亿蒲，较上月调高3500万蒲，同比减少11.44亿蒲，比五年平均产量减少3%；预计2022年的玉米收割面积为8080万英亩，同比下降5%，比五年均值低2%；预计2022/23年度美国玉米单产172.3蒲/英亩，较上月调高0.4蒲/英亩，比2021/22年度减少4.4蒲/英亩。 9.联合国秘书长古特雷斯周四发布声明，各方同意继续执行黑海谷物倡议，以促进乌克兰谷物、食品和化肥出口的安全航行，联合国将全面致力于消除俄罗斯出口谷物和化肥的剩余障碍。该协议将从11月18日起延长120天，协议内容没有任何改变。 【华安解读】美国大豆和玉米收割进度较好，对期价有压制；俄乌续签黑海谷物协议，全球粮食供压增加，进口成本或下调。 ∟.库存 图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨） 1.豆系库存情况：据mysteel调研，截止11月18日，主要油厂大豆库存为268.72万吨，较上周减少19.29万吨，减幅6.7%；豆粕库存为17.06万吨，较上周减少1.85万吨，减幅9.78%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】由于到港陆续改善，库存有望缓解，压制现货端。 2.玉米库存情况：截至11月11日，北方四港玉米库存共计241.3万吨，周比增加25.5万吨；广东 港内贸玉米库存为50.2万吨，周比增加1.8万吨，外贸玉米库存为27.3万吨，周比减少0.3万吨。 图3.玉米期货库存（手） 截至11月17日，47家规模饲料企业玉米库存34.84天，周比增加0.02%。11月16日当周，96家主要玉米深加工企业库存为211.3万吨，周比上涨2.77%。 【华安解读】港口玉米库存增加；玉米新作上市期，下游企业预期低价新作和进口玉米，以观望按需采购为主，关注终端市场需求变化。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 ∟.基差 图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨） 1.豆系基差情况：11月18日，全国豆粕现货均价5120元/吨，江苏地区油厂11月基差M2301+1000元/吨；12月M2301+720元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】大豆到港改善，现货开始回落，基差走弱。 图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤） 2.玉米&鸡蛋基差情况：截至11月17日当周，玉米基差为16元/吨，周比走强了43.14元/吨，鸡蛋基差为517元/500公斤，较当周周一走弱了38元/500公斤。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】国内外玉米上市期，俄乌续签粮食出口协议，利空期价，预期基差走强；鸡蛋替代品价格大幅下滑，鸡蛋消费减弱，鸡蛋现价走弱，由于鸡蛋供应水平偏低，期价高位震荡，预期鸡蛋基差走弱。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率 豆粕主力01合约1M历史波动率17.37%，较上周五降2.65个百分点，场内隐含波动率为21.83%。玉米主力01合约1M历史波动率9.41%，较上周五涨0.28个百分点，场内隐含波动率为10.85%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕波动率处于中游偏下位置，建议卖出虚值看涨期权。玉米波动率维持低位，可持有看跌期权管理风险。 ∟.生产利润 图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨） 1.大豆&玉米利润情况：豆粕波动率处于中游偏下位置，建议卖出虚值看涨期权。11月18日，河北、黑龙江、吉林和山东产区玉米淀粉利润分别为194元/吨、138元/吨、136元/吨和169元/吨，周比持平。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】大豆盘面榨利走强，加强油厂采购积极性。本周玉米淀粉产区企业利润整体维持上涨，但受疫情影响淀粉市场供过于求，预期盈利增长有限。 2.禽类&生猪养殖利润情况：11月18日，蛋鸡养殖和肉鸡养殖利润分别为0.86元/只和1.57元/羽， 周比分别增加-0.05元/只和0.04元/羽。11月18日，自繁养殖利润918.04元/头，上周为1028.37 图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头） 元；外购仔猪养殖利润751.61元，上周五866.23元。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】玉米和豆粕价格下调，饲料成本下滑，利好禽类养殖利润，关注饲料成本变化。政策 持续调控叠加二育认价出栏，下游需求不好，猪价回落，养殖利润下降。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 李伟农产品首席分析师F0283072/Z0010384张贺泉农产品分析师F3051789 黄胜捷助理分析师F03100951网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067