短视频行业点评：快手21Q3用户增长超预期，广告稳健增长，品牌化进程不断加速

快手21Q3用户增长超预期，广告稳健增长，品牌化进程不断加速。收入方面，公司实现营业收入205亿元，同比增长33.4%，环比增长7.1%，超彭博一致预期2%；Non-IFRS经调整净利润约-48.2亿元，净亏损环比基本持平，超市场一致预期。毛利率方面，Q3毛利率环比-2.3pcts至41.5%，略高于彭博一致预期；Q3销售费用为110亿元，占总收入比例环比-5.1pcts至53.8%，连续两个季度呈下降趋势。组织架构调整后，快手用户数大幅增长，用户黏性持续提升，内容生态建设日趋完善。此外，线上营销业务保持稳健增长，广告系统建设逐步完善，其他服务收入（含电商）增长超预期，电商基础设施建设逐步完善。建议关注Q4电商旺季表现。