定增扩产隔膜和铝塑膜，巩固行业领先地位

本报告主要围绕恩捷股份的定增预案进行分析，公司计划通过建设32亿平方米隔膜、2.8亿平方米铝塑膜、2亿平方米涂覆膜项目，以满足下游客户快速扩产的趋势，巩固其作为全球出货量第一的锂电池隔膜供应商的地位。同时，公司计划扩张铝塑膜产能，以应对软包电池市场需求的增长。预计公司2021年隔膜出货量将超过28亿平米，实现翻倍以上的增长；2022年隔膜出货量将超过45亿平米，同比增长60%以上。此外，公司还计划通过本次募投项目实现2.8亿平方米铝塑膜产能的建设，有望成为公司新的增长点。预计公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为24.26亿元、39.11亿元、52.88亿元，对应EPS分别为2.72、4.38、5.93元。