美债利率曲线的交易逻辑：陡峭化or扁平化

华创证券的《资产配置海外双周报》指出，未来美债利率曲线可能重新陡峭化，因为美国总需求继续扩张，服务消费支出正在加速。此外，美联储可能会先缩表后加息，以拉长经济扩张周期并拓展后续加息空间。过去6个月，美债利率曲线扁平化，主要是由于名义通胀上行冲击了美国家庭消费，导致美国经济重开缓慢，服务业复苏乏力。但是，财政刺激和货币宽松并没有让美债利率曲线充分陡峭化。因此，2022年上半年美联储停止扩表后，调整再投资规模的可能性不可低估。一旦美联储缩表，欧洲央行与美联储总资产之比上行，美元指数上行速度或将加快，新兴市场固收资产倾向更明显的跑赢权益资产。