营运稳健，获利能力领先同业

银河娱乐集团有限公司的运营稳健，获利能力领先同业。2021年Q3净收入为42.8亿港元，同比176.3%/环比-23.1%；中场博彩收入环比-24.8%，与行业平均(-24.5%)同步；集团经调整EBITDA为5.03亿元(环比-55.6%，同比亏转盈)，略优于我们预期(4.5亿)，主因较高利润率的中场占比提升，以及保持严格的成本控制措施。澳门银河的商场零售收入环比-36.4%，但相信在放宽出入境管制后高端零售将大幅反弹。公司的澳门博彩相关业务的经调整物业EBITDA为4.7亿元，已恢复至19年同期的11.7%，恢复速度大幅领先同业。澳门银河三期设施将视市场状况分段推出。