2021Q3季报点评：广告业务拖累业绩增长，成本费用投入加大

腾讯控股（00700）发布了2021Q3财报，营收达到1423.7亿元，同比增长13%；归母净利润达到395.1亿元，同比增长3%。广告业务拖累业绩增长，成本投入加大造成毛利下滑。经递延收益调整游戏流水同比由负转正。金融科技及企业服务收入保持稳健增长。公司管理费用率提升，创下2015年Q2以来的新高。由于公司预计将部分增量利润进行业务投入，我们将2021-2023年经调整EPS从13.8/15.9/19.6元下调至13.8/15.3/17.6元，同比分别增长7.7%/11.2%/14.7%，对应PE分别为28.5/25.6/22.3倍（港币/人民币=0.82）。公司具有坚实的业务壁垒，生态强大，视频号和小程序等生态节点也均具有较强的变现潜力，金融科技业务已经展现出明显的业绩弹性，我们维持公司“买入”评级。