高镍+负极双轮驱动，锂电材料龙头受益需求高增

根据报告，贝特瑞是一家锂离子二次电池用正负极材料专业化生产厂家，是全球最重要的锂离子电池正负极材料供应商之一，覆盖了国际主流客户群体和国内主流客户。公司布局电池正极+负极，跻身一线。在电动车+储能两条赛道拉动电池材料需求的背景下，锂离子电池下游需求空间巨大，电池需求即将步入Twh时代。公司是全球领先的锂电负极材料供应商，发力高镍正极完善材料布局。预计公司2023年产能将达到29万吨以上。我们预计公司2023年实现营收95.4、148.2和176.1亿元，预计实现归母净利润12.94、19.37和22.74亿元，对应eps分别为2.67，3.99和4.69亿元，对应现价PE 68.4、45.7和38.9倍，我们认为公司龙头地位稳固，成长性好，给予公司2022年46-50倍PE，对应股价区间183.5-199.5元，给予公司“谨慎推荐”评级。