华创证券认为，证券行业基本面改善，但估值未见系统性提升。2016年以来券商PB估值长期维持在1.6~2.0区间内，在2020年市场景气周期下亦未见结构性PB上行，主要原因在于：行业积极增厚资本金，ROE及弹性较高的轻资本业务占比降低；监管收紧金融创新。未来十年行业平均ROE将由8.0%提升至14.2%。此外，权益市场蓬勃发展，资管业务或将成为未来增速最快的业务。未来十年公募基金+券商资管AUM增长3.16倍，归母净利润增长3.8倍。
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