鱼跃医疗聚焦三大成长赛道,平台型器械公司成长可期。公司2021年前三季度收入为53.1亿元,归母净利润达13.52亿元。其中呼吸制氧板块为公司历年重点布局板块,上半年营收13.22亿元,同比增长13.52%。糖尿病护理板块线下业务恢复并快速放量,贡献2.05亿元营收,同比增长130.15%。感控板块贡献收入4.45亿元。公司自研产品覆盖面广,在产品结构及影响力上优势突出。公司为国内家用医疗器械及提供相关医疗业务的龙头企业,产品覆盖三大核心业务,同时覆盖家用类电子检测及体外诊断、康复及临床器械的四大基石业务及急救、眼科、智能康复三大孵化业务。公司品牌影响力不断提升,产品结构不断优化。通过并购整合及自主研发,公司拥有多达600多种产品品类及近万个产品规格,其中,近期重磅推出高流量呼吸湿化治疗仪、连续血糖监测(CGM)、AED及便携式制氧机等产品。公司海外业务实现巨大突破,海外销售成为公司的新的增长点,在2021年上半年海外营收达到7.18亿元。我们预计三大主线将实现快速增长,同时四大基石业务及三大孵化业务将保持稳健增长。预计公司2021-2023年分别实现收入70.5亿、80.6亿、91亿元;实现归属母公司净利润14.5亿元,16.6亿元,18.9亿元,同比增长-17.8%,14.9%、14%,给予目标价43元,首次覆盖给予“买入”评级。