公司深度报告：品牌复兴，全国扩张

山西汾酒是一家以清香型白酒为主的公司，拥有“四大名酒”之一的称号。公司产品已实现全价格带覆盖，包括青花系列、巴拿马系列、老白汾系列和玻汾系列。自2017年国改实施以来，公司在产品上实行“抓两头、带中间”策略，以玻汾为基，延伸青花价值。公司在文化与品质的基础上，加快全国化市场的布局，采用“1357+10”策略，从环山西市场向全国扩张。展望未来，营销改革将加持高端品牌占位，“1357+10”将全面落地。公司预计2021-2023年EPS分别为4.56、6.14和7.94元，对应2021年11月4日收盘价（293.32元/股）市盈率64/48/37倍，首次给予“买入”评级。