拓品能力依旧，长期发展可期

苏泊尔是一家专注于炊具及厨房小家电领域的产品研发、制造与销售的公司，是中国厨房小家电的领先品牌。公司2021年前三季度实现营业收入156.7亿，同比增长17.7%；归母净利润实现12.4亿，同比增长14.8%。公司持续发力线上，上调外销关联交易金额。费用投放加大，净利率承压。新任CEO张国华先生具有多年快消品掌舵经验，料能给公司带来新的活力。公司具备小家电公司持续成长最为关键的拓品能力。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为20.93、24.33和27.62亿元，对应EPS分别为2.55、2.96和3.36元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为21、18和16倍，考虑到行业竞争加剧、原材料成本压力，下调公司评级至“推荐”。