宏观大类及商品月报：关注Taper落地后和全球类滞胀情境下的配置策略

本报告主要关注全球宏观及大类配置、商品、股指等方面。近期全球政府调控大宗商品价格，美联储利率决议临近，拜登重新递交刺激计划，中国央行连续净投放。欧美就业市场和出行持续改善，国内经济中期仍将延续低迷态势，国内经济短期存边际修复预期。建议关注美联储公布Taper后，美债利率见顶回落，新兴市场股指企稳反弹，以及黄金反弹的机会。但需要警惕12月初政府债务上限达成，对市场“抽水”的风险。另外，全球冷冬预期仍在加强，将增加国内用电、用气取暖负荷。建议关注外需型能源和有色等板块，以及具有抗通胀属性的黄金。在欧美财政支出利好下，外需主导型商品供需面仍有改善的空间。内需持续下行、供给紧张边际改善，Q4国内工业品价格周期或震荡下行。周期板块近期波动料较大，11月IH表现或稍强。降准预期有所落空，未来关注国内信用的拐点。短期内A股更多把握以下结构：外需型能源和有色等板块，以及具有抗通胀属性的黄金。