短期毛利率承压，当前节点下有望触底反弹

这篇研报是关于拓斯达（300607）的季报点评。公司发布了2021年前三季度的业绩报告，营收为22.89亿，归母净利润为1.32亿，扣非归母净利润为1.18亿，分别同比增长12.78%、-74.41%和-75.98%。公司的口罩机业务营收和毛利率都有大幅度下降，但除口罩机业务外的工业机器人、自动化应用系统和注塑机业务均为正向增长。公司毛利率为26.12%，净利率为5.78%，处于历史最低水平。利润率有望反弹，因为口罩机业务的占比和利润率基本已降至低点，同时公司新开拓的新能源业务较多，物料消耗较多，随着部分样机的量产、解决方案的优化完成，对利润水平会有积极的影响。公司在手订单充裕，合同负债7.20亿元，同比增长42.04%。公司收购亿利达部分资产，业务从注塑机辅机拓展至注塑机整体设备，收购CNC企业埃弗米，布局高端五轴联动数控机床，底层技术方面，目前公司所研发的控制器和伺服驱动的性能已基本实现通用水平。预计2021-2023年营收为30.47亿、39.61亿、48.97亿，净利润为2.92亿、4.80亿、6.72亿，对应P/E分别为22X、14X、10X。维持买入评级。