2021年三季报点评：调味品销售承压，仍处于内部改革阵痛期

中炬高新发布了2021年第三季度报告，实现营业收入34.12亿元，yoy-10.45%，归母净利润3.67亿元，yoy-45.09%。其中2021Q3实现营业收入10.96亿元，yoy-12.70%，归母净利润0.87亿元，yoy-59.15%。调味品销售承压，外埠拓展仍在持续。公司仍在持续推进渠道拓展工作，目前已完成2021年经销商数量增加至1700家的目标。截至21Q3，公司在全国拥有1708家经销商，单季度净增72家，其中东部/南部/中西部/北部区域分别净增11/6/29/26家。公司仍处于内部机制梳理阵痛期，建议关注调整进展。我们下调中炬高新2021-2023年归母净利润预测分别为5.47/6.54/7.57亿元（较前次下调30%/34%/35%），下调至“增持”评级。