当升科技发布2021年三季报,业绩符合预期,净利润同比增长175%。公司正极材料出货预计1.3-1.4万吨,预计单吨净利润近1.6万元,环比上行。公司海外拥有三星SDI、SKI、LG等大客户,客户结构优势显著,同时海外客户成本传导更为顺畅,长期看盈利稳定性更强。公司定增项目启动建设,扩产节奏平稳向好。我们持续看好公司海外和高镍产能释放,维持原有盈利预测,预计公司21-23年归母净利润9.7/11.0/14.3亿元,同比+152/14/30%,EPS分别为2.14/2.43/3.15元,当前股价对应PE分别为40/35/27倍,维持“买入”评级。